2013年华东地区新增供应量较少,江浙沪皖赣四省一市约共有3条水泥生产线投产,新增产能700万吨,增速1.7%,且全部为下半年投产。3月中旬以来,华东熟料和水泥价格已累计上涨50-80元。伴随天气晴好,下游需求季节性回升,4月前两周价格大涨后,企业库存仍不高,预计在未来1个月,水泥价格仍有上调机会,幅度20-30元。我们预计今年二季度华东水泥的价格高点将出现在5-6月,具体情况需要观察华东梅雨季节何时来临(一般为6月中)。四川雅安地震,灾后重建将拉动川渝地区水泥需求,海螺水泥在川渝水泥产能1600万吨,占公司总产能7.3%。预计下半年川渝水泥价格继续回升,公司川渝地区产能盈利能力将提高。

维持盈利预测和H股目标价HK$35.

维持盈利预期不变。A股和H股2013年市盈率分别为10.7x和13.1x。我们认为华东地区供需好转,水泥价格仍有上涨空间。维持推荐评级和H股目标价HK$35。