主要觀點本周全國高標水泥(P·O42.5)下跌1.1%至345 元/噸。其中江西、陜西和浙江部分地區價格上漲20-30 元/噸,北京、石家莊、遼寧、廣西和重慶等地價格下跌20-30 元/噸。本周華東、西北部分地區價格繼續走高,區域優勢再現。其中,江西南昌、九江和撫州地區價格自3 月底以來,累計上漲80 元/噸,價格回升到去年四季度高點。西安以及周邊地區價格在下游需求拉動下,價格繼續走高20 元/噸。本周其他區域價格表現較弱。其中,華北北京、石家莊價格出現回落,京津冀地區結束高報價、低成交的局面。東北遼寧市場啟動,在爭搶份額過程中,價格也出現回落。華南廣西區域水泥價格下調20 元/噸,主要受企業庫存壓力較大,以及外運水泥量減少影響。西南重慶地區受產能嚴重過剩影響,價格出現回落。全國需求總體好轉,全國磨機開工率上升4.2%至51.7%,水泥庫存下降0.6%至69.1%。

投資策略:周末四川雅安發生7.0 級地震,我們祈禱平安,祝福雅安希望能盡快度過難關。水泥板塊是災后重建的受益板塊,將獲得超額收益,其中產能位于區域內的四川雙馬、四川金頂(已出售水泥生產線,主營為上游石灰石銷售)將重點受益,此外在四川及周邊有生產線布局的海螺水泥、冀東水泥、祁連山、華新水泥也將受益。二季度為水泥傳統旺季,需求回暖趨勢將延續,除農村外基建和地產需求也逐步啟動,市場價格也將繼續回升。水泥板塊在周期股中確定性最高,具備配置價值,我們維持行業“看好”評級。從我們前期數據分析顯示,4 月開始股票超額收益與最終業績關聯度較大,重點關注盈利有望超預期區域。綜合來看長三角、兩湖、京津冀、西南、甘青具備優勢,從未來價格走勢排序,我們認為長三角、甘青>兩湖、京津冀>西南,推薦區域內海螺水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥、江西水泥、金隅股份、巢東股份,關注四川雙馬。

京、冀、遼等地價格下跌,華東價格繼續上漲華北地區價格出現回落。經過長達兩個月左右的價格調整,京津冀地區結束高報價、低成交的局面,目前市場均已進入實價銷售階段。北京市場P.O42.5 散主流價格350-360 元/噸,較目標價格回落30 元/噸。石家莊地區價格較前期回落30 元/噸,P.O42.5 散市場到位價300 元/噸。

東北地區成交價格首現回落。遼寧沈陽以及周邊市場水泥價格回落明顯,幅度30-40 元/噸。遼寧市場較黑龍江和吉林兩地提前啟動,自前兩周開始,已經有少量成交,近期各企業在爭搶份額過程中,價格出現回落,以沈陽市場P.O42.5 散為例,冬季期企業報價均在410 元/噸左右,現市場主流成交價格為370-380 元/噸。

華東地區價格繼續走高。浙江金建蘭和衢州價格出現10-20 元/噸上調,價格上調主要是受周邊其他區域價格上漲影響,主導企業試探性跟隨調整。

杭州、嘉興、紹興和寧波沿海一帶價格經過持續上漲,本周主要以平穩為主。

江西南昌、九江和撫州地區價格繼續上調,幅度20-30 元/噸。本周江蘇、安徽和上海等地價格趨于平穩。

中南地區價格繼續小幅走低。主要體現在廣西區域,水泥價格下調20元/噸,熟料價格下調10 元/噸。

西南地區價格有所回落。重慶地區受產能嚴重過剩影響,價格出現回落,幅度20 元/噸;四川成都中心價格穩定,外圍市場受川北和重慶低價水泥影響,價格略低,價差在30-40 元/噸,短期看成都市場穩定為主,外圍市場在與外來水泥競爭過程中價格下跌不可避免,后期價格穩定需要加強行業自律。

西北地區價格繼續上調。本周西安以及周邊地區價格繼續走高,幅度20元/噸。