??? 1、牢騷太盛防腸斷，風物長宜放眼量。近來，受國內外經濟形勢不斷惡化的影響，國內水泥消費需求不斷下降，08年1-11月份全國水泥產量12.67億噸，同比增長5.7%，相比去年同期13.8%的增速，下降了8.1個百分點，下滑趨勢明顯。隨著行業景氣度的下滑，很多企業的價值都出現了一定貶值，就在大多數企業開始感嘆危機四伏，如何“過冬”之際，國內一些水泥行業的龍頭企業已經開始尋求低成本承接行業優質資產，加速行業整合進程。

??? 2、未雨綢繆，提前布局。早在今年上半年，水泥行業的一些龍頭企業就開始未雨綢繆，暗自準備，在資本市場共募集近200億元人民幣的資金，其中海螺水泥、冀東水泥、賽馬實業在A股市場分別完成了增發，華新水泥完成了向世界級水泥巨頭Holcim公司的定向增發，塔牌集團在A股實現首發，山東山水也成功的完成了在H股市場的首發。

??? 3、早在2003年我國水泥行業就逐漸進入并購高潮，從民營收購國企、外資收購內資演化到至今的兩大央企發力，不斷上演著行業整合的大戲。近期隨著行業的周期性下滑，資本市場估值體系的顛覆和重建都激發起大企業新一輪的產業并購熱情。

??? 4、危機并不一定就是“危”，對于那些準備充分，魄力過人的企業來說是一種機遇，是一種契機，那么目前水泥行業不斷涌現出的行業并購和產能擴張的熱情則是行業發展的一種必然選擇，其后必然還會出現更大規模的產業并購行為。那些擁有充足資金，并且資本市場運作經驗豐富的行業龍頭則可能會成為未來行業并購潮中的主角，而一些資質優良，區域優勢明顯，并且股權相對分散的企業則可能會成為下一個被并購的對象。所以我們認為，在這樣的情境中海螺水泥（600585）、祁連山（600720）、華新水泥（600801）將十分值得關注。

??? 5、海螺水泥在二級市場大肆抄底同業股票，預演出一幕產業并購大戲；華新水泥迎來了世界水泥巨頭Holcim公司的入主，之后開始了大規模的產能擴張，并加速技術改造，以謀求內涵與外延并舉的發展之路；祁連山抓住機遇，適時重啟定向增發，以強化區域內的競爭優勢，同時定向增發的啟動也把其推向了可能被收購的風口浪尖。

??? 6、風險提示：由于世界性金融危機對行業影響的深度和廣度仍存在很大的不確定性，企業的抗周期能力將會面臨很大的考驗，我們認為那些在危機中不切實際盲目擴張的行為不值得看好。