【水泥人網】2009年11月我們行業內首次撰寫《新疆熱土》展望未來新疆需求和推薦新疆板塊,并短時間內組織N次交流會議進行推薦。自去年下半年新疆熱土的需求開始嶄露頭角水泥價格大幅飆升。我們在2010年12月撰寫《新疆需求邏輯最佳選擇:調評級至增持》,新疆水泥股一直是我們需求端今年上半年首推,并持續全年。新疆水泥是配置水泥的必配品種,也是2季度水泥股首配品種。

上周新疆南部水泥價格出現大幅上漲,以阿克蘇地區為例P.O42.5散較春節前相比上調60-80元/噸,目前企業出廠價格基本在320-340元/噸;由于今年市場啟動后需求比預期的好很多,而企業冬季僅是儲存熟料,水泥庫存量并不大;同時有些企業磨機出現問題,水泥供給量明顯不足,導致市場供應短缺價格持續上漲局面。估計4月上旬價格將會繼續大幅上調,幅度50-60元/噸。

北疆烏魯木齊青松水泥目前簽訂4月水泥訂單420-430元左右,比前期簽訂合同價格高出40-50元左右,同比高60-80元左右。訂單非常踴躍且付款要求嚴格,由于需求訂單超過供應能力,公司目前已經暫時停止簽訂合同一個星期了,估計要到4月底才開始重新簽訂水泥供應合同。市場需求訂單很大比我們3月初調研時企業判斷的還要旺盛、超出他們的預期,判斷這種旺盛持續全年。

我們再次對新疆供需邏輯做出三點說明:首先市場容易把供給放大,一是在華東等地方建設一條生產線約12-14個月時間,但因為有5個月冬天新疆建設生產線約16-18月左右,投產時間會比想象滯后;二是之前生產線建設為2000-2500t/d,目前建設多為4000-5000t/d的生產線,同時加之海拔高于華東,調試周期比內地企業要長并且設備運轉率略低于華東,這也容易把產能放大。

另外容易把需求算小:主要是旺季集中在4-10月,有5個月冬季。

因此同樣1200萬噸需求在華東可能每個月100萬噸,而放在新疆每個月則是170萬噸需求沖擊量,因此旺季新疆的需求彈性更大。

第三點是水泥公路運輸半徑300公里左右,新疆面積166萬平方公里,水泥很難做大區域流動,因此算整體的新疆供需平衡往往掩蓋了或許20%區域供過于求80%區域供不應求。判斷今年旺盛。

新疆水泥是全年需求端首配并且堅持2季度首配策略。今日天山股份2011年一季度業績預計同比減虧85%,這只是良好的開端。

預期天山股份2010-11年EPS為1.3、2.8元,2011年天山業績彈性在2.8-3.5元之間(攤薄前,目標價彈性55-70元),建議增持。

青松建化2011年EPS1.25元,目標價格30元,建議增持