【水泥人网】过高的负债率，没法通过业务调整来降低，只能依靠再融资。江西水泥(000789,股吧)（000789.SZ）走的就是这条路。

截至2010年底，江西水泥的负债总额达到了42.52亿元，负债率达64.55%，远高于60%不到的行业负债率水平。“通过融资可以降低负债率，与同业相比，我们觉得公司的负债率还是偏高。”4月12日，江西水泥董秘方真向《投资者报》记者表示。

2月16日，江西水泥发布2011年度非公开发行股票预案。本次向特定对象非公开发行的股票合计不超过6500万股，募集资金约6.3亿元。其中补充流动资金额不超过募集资金净额的30%。在募集资金方面，赫然把降低负债率作为重要目标。

受此消息影响，此后公司股价一路走高，从13元左右最高至3月底的近20元，上涨幅度近50%。

负债率远高行业均值

江西水泥的负债率一直处于比较高的位置。

2008年、2009年和2010年9月30日江西水泥的资产负债率（合并报表数）分别为56.61%、64.36%、68.96%，而同期水泥行业的平均资产负债率（加权数）为51.04%、53.72%和57.87%。

江西水泥称，本次募集资金拟用部分资金补充流动资金，有利于降低公司的财务费用支出，降低财务风险，并提高公司的债务融资能力，增强公司的财务稳健性。

而江西水泥的资产负债率偏高，也限制了公司快速抓住行业机遇扩大规模和参与行业并购整合的速度。

此次非公开增发的主要项目是收购锦溪水泥50%股权及补充流动资金，纯低温余热发电项目、万年商品混凝土搅拌站项目和兴国商品混凝土搅拌站项目。其中所需资金最多的是收购锦溪水泥50%股权及补充流动资金，在总共不超过6.3亿的融资中，达到5亿元。

但是由于收购锦溪水泥50%股权的收购额以江西水泥与锦溪投资签署的股权收购协议为准，因此对补充流动资金，降低负债率的要求最为迫切，虽然补充流动资金额不超过募集资金净额的30%。

年报显示，公司的货币资金只有9.26亿元。2010年12月公司启动了发行8亿元短期融资券工作，同期获得南方水泥投资分红4232.2万元。另外，大股东江西水泥有限责任公司还委托银行借款1.1亿元给公司，缓解了公司流动资金之急，但是公司的流动性资金仍然紧张。

本次非公开发行股票完成后，公司将安排1.2亿元用于补充流动资金。按照公司2010年9月30日财务数据测算，公司归属于母公司的所有者权益将增加约6亿元，合并报表口径资产负债率将降低至63.24%，公司资产负债率相对降低，财务状况将得以改善。但是这仍然远高于行业57.87%的负债率水平。