【水泥人網(wǎng)】過高的負債率，沒法通過業(yè)務調(diào)整來降低，只能依靠再融資。江西水泥(000789,股吧)（000789.SZ）走的就是這條路。

截至2010年底，江西水泥的負債總額達到了42.52億元，負債率達64.55%，遠高于60%不到的行業(yè)負債率水平。“通過融資可以降低負債率，與同業(yè)相比，我們覺得公司的負債率還是偏高。”4月12日，江西水泥董秘方真向《投資者報》記者表示。

2月16日，江西水泥發(fā)布2011年度非公開發(fā)行股票預案。本次向特定對象非公開發(fā)行的股票合計不超過6500萬股，募集資金約6.3億元。其中補充流動資金額不超過募集資金凈額的30%。在募集資金方面，赫然把降低負債率作為重要目標。

受此消息影響，此后公司股價一路走高，從13元左右最高至3月底的近20元，上漲幅度近50%。

負債率遠高行業(yè)均值

江西水泥的負債率一直處于比較高的位置。

2008年、2009年和2010年9月30日江西水泥的資產(chǎn)負債率（合并報表數(shù)）分別為56.61%、64.36%、68.96%，而同期水泥行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率（加權(quán)數(shù)）為51.04%、53.72%和57.87%。

江西水泥稱，本次募集資金擬用部分資金補充流動資金，有利于降低公司的財務費用支出，降低財務風險，并提高公司的債務融資能力，增強公司的財務穩(wěn)健性。

而江西水泥的資產(chǎn)負債率偏高，也限制了公司快速抓住行業(yè)機遇擴大規(guī)模和參與行業(yè)并購整合的速度。

此次非公開增發(fā)的主要項目是收購錦溪水泥50%股權(quán)及補充流動資金，純低溫余熱發(fā)電項目、萬年商品混凝土攪拌站項目和興國商品混凝土攪拌站項目。其中所需資金最多的是收購錦溪水泥50%股權(quán)及補充流動資金，在總共不超過6.3億的融資中，達到5億元。

但是由于收購錦溪水泥50%股權(quán)的收購額以江西水泥與錦溪投資簽署的股權(quán)收購協(xié)議為準，因此對補充流動資金，降低負債率的要求最為迫切，雖然補充流動資金額不超過募集資金凈額的30%。

年報顯示，公司的貨幣資金只有9.26億元。2010年12月公司啟動了發(fā)行8億元短期融資券工作，同期獲得南方水泥投資分紅4232.2萬元。另外，大股東江西水泥有限責任公司還委托銀行借款1.1億元給公司，緩解了公司流動資金之急，但是公司的流動性資金仍然緊張。

本次非公開發(fā)行股票完成后，公司將安排1.2億元用于補充流動資金。按照公司2010年9月30日財務數(shù)據(jù)測算，公司歸屬于母公司的所有者權(quán)益將增加約6億元，合并報表口徑資產(chǎn)負債率將降低至63.24%，公司資產(chǎn)負債率相對降低，財務狀況將得以改善。但是這仍然遠高于行業(yè)57.87%的負債率水平。