【水泥人網】祁連山2011年一季度實現營業收入29.87億元，同比增長約6.63%，實現歸屬母公司凈利潤4020.69萬元，同比下滑約44.95%，折合EPS0.09元；業績略低于市場預期，原因來自于：主要原材料（主要是煤炭）價格上漲及同比利率上升、部分項目建成投產貸款利息停止資本化計入當期損益，導致同比財務費用率升高；此外，還有管理費用率上升及同比多計提資產減值準備等多方面因素影響。

公司所處的甘青市場是西北地區中供需匹配度和市場結構相對較好的區域，且受國家地產調控影響很小，基建需求占水泥需求80%以上。長期來看，受益于河西走廊和關中-天水建設，甘肅在“十二五”期間固投仍將保持快速增長，水泥市場空間仍然很大，有望達到7000萬噸。公司計劃在“十二五”末水泥產能達到4500萬噸。此外，進入二季度需求旺季后，公司盈利能力或將得到恢復，一方面國家對煤價有限制政策，另一方面需求旺季也使得提價將成本向下游轉移成為可能。

借助中材集團，收購整合步伐加快：2010年5月公司實際控制人正式由甘肅國資委變更為中材集團，股東變更對于公司并購極為有利。在國家對水泥新建生產線嚴控的情況下，借助于中材股份近幾年在西北市場快速并購能力和整合經驗，公司已在甘青市場進行了一系列的并購整合，未來收購將成為公司迅速發展的途徑。

從估值角度來看，市場一致預期顯示，公司2011-2013年每股收益為1.55元、2.00元及2.35元，當前股價對應2011-2013年PE分別為13.27、10.28及8.75倍；考慮未來公司所在區域供需好轉十分確定，今明兩年將實現快速成長。結合成長性和估值來看，公司估值具備一定優勢；建議偏好成長類品種投資者可保持一定關注。