2011年6月3日我們組織26位機構投資者與青松建化董秘尹總進行了交流，就公司發展和行情景氣判斷與公司進行了交流，現把在交流過程中主要關心的問題和公司高管的回答簡述如下，僅供參考。
評論：
Q&A問答環節Q1：首先公司做下簡單的情況介紹，包括業務
分類以及最近2年發展重點？
回答：青松建化業務三大板塊：水泥板塊、化工板塊、能源板塊水泥板塊：水泥、石灰，收入占比大約為90%，利潤占比大約95%。
化工板塊：磷肥、硫酸，5%收入占比。
能源板塊：主要是參股一些合作項目，包括水電項目、煤炭等與國電的合作項目。項目里面煤炭的話主要外賣，然后用于發電之類的。還有一個項目是50萬千瓦的風能發電，明年估計能實現收益。
未來2年的話，主業肯定還是水泥。
Q2：新疆地區現在的水泥價格情況怎么樣？現在水泥漲價情況下，公司的銷售策略？水泥需求端的構成？
回答：新疆地區現在的水泥價格：阿克蘇380-390元/噸，克州地區480元/噸，和田地區480元/噸，庫車地區480元/噸，巴州350元/噸，烏魯木齊地區530-550元/噸。
目前的銷售策略是量可以簽，但是價格隨行就市。前面的價格都是指出廠價，對于大客戶比市價便宜20元，直銷差不多就是這個價格，市場價是經銷商的事，公司這里主要統計出廠價。
從需求端來看的話：10年的情況，基建和房產用水泥的量對半分。
Q3：請介紹下新疆地區水泥提價的背景？1季度業績情況好像不太好，凈利率、毛利率有下降，主要原因是什么？
回答：提價的背景主要是旺季開始了，同時今年的需求非常旺盛，自然就提價了。
1季度是新疆淡季，冬天不施工。毛利率和凈利率和去年不可比，因為克州巴州建成的生產線進入折舊期間，而同時1季度沒什么大的產量，所以影響比較大。1季度公司的收入增長基本都是價格的變化，銷量的增長不多。
Q4：2011年銷量計劃以及產能投放情況？現在的產能利用率怎么樣？
回答：今年銷量預計計劃是700-800萬噸。
今年的新增產能是本部2500噸/日已經點火了，另外烏蘇地區3000噸的今年7月份投產，庫車5000噸的線也是7月份投產，新產能算平均貢獻4成，年產能約1000萬萬噸左右。
公司產能利用率不低，因為是季節性銷售。全年按設計能力的話，南疆7個月、北疆6個月銷售期，整個產能利用率就這樣，現在也在改造一些生產線。
Q5：去年的均價大概是多少？同比增速，南北疆之間可以運水泥么？烏魯木齊收入占比，產能投放情況？
回答：去年的均價沒有詳細的數據，因為區域太大，各個地區綜合價格對于管理的指導意義不大。現在公司每個地方都有生產線了以后。南疆與北疆之間還是可以運，庫爾勒在往烏魯木齊運，350+200運費。
烏魯木齊現在價格530-550，之前是500，有的叫600是市場價，有價無市。
烏魯木齊地區占收入20%，南疆09年價格會比烏魯木齊高，就去年烏魯木齊價格起來了，所以現在南疆漲價空間多一點。現在山東水泥、上海建工、浙江紅獅都有去新疆建，山水現在喀什這邊建了2*4000生產線，現在剛動工，估計明年形成產能，其他的都還沒有動的。
Q6：新疆地區2年后的供需情況？
回答：新疆地區相關統計，到2015年產能在6300萬噸（按照報了預案審批這種統計方式），另一種方法做了統計（不管誰批的，新聞也好，消息也好，全部算）是8000萬噸，15年的需求是6000萬噸。那么產能*0.8，和需求也基本上差不多，因此產能供需在15年之前都還好。不用擔心12-13年的供需，因為國家投資3.6萬億，還有19個對口援疆的省市，按各省市0.3-0.5%財政收入投資，投入主要是在民生建設。3.6萬億里面三分之二都是在南疆地區，重在喀什等地。所以今年在自治州的安排就是6800個億（去年才3000多個億），要求今年開工，不具備開工條件的就要把可研、策劃等什么先做了，然后明年必須開工。
Q7：公司怎么看待后面的業務安排？產能的規劃？
回答：化工業務現在正在做，1期燒堿、2期PVC。現在要補齊這塊短板。
水泥產能10年是850萬噸，11年計劃約1300噸，12年計劃達到一個2000萬噸也能滿足的情況。
投資項目的考慮：主要是和央企合作，現在在能源這塊比較多，以后把化工方面的總部搬到烏魯木齊這邊，然后做進一步的發展。以后兵團之類的還是想做一些天然氣等。
Q8：外地投資是否有障礙，審批上是否會優先本地企業？
回答：對外面來的投資沒有說不讓去，現在審批這邊主要是兵團的發改委和自治區的發改委、經信委（技術改造）一起批。外地去建1條線的話，以援疆項目的政府帶來了企業投線為主，這樣的話會考慮批。
Q9：煤炭成本占比大概多少？
回答：各地區不一樣，沒有相關的統計。煤炭都是外購的，現在坑口160，運費不一樣而已。今年煤價沒有什么上漲。電價的話，各個地區不一樣，看豐富與否，價格在3毛-6毛之間。
Q10：未來價格上漲情況？去年北疆漲多了。什么時候到位？水泥價格會不會受到發改委要求限價的影響？
回答：未來價格走勢主要還是得看需求，這兩年的話，明年價格還會漲，因為3.6萬億要完成，很多項目做前期準備，估計明年開工多。明年和后年的投資都很大。水泥價格不屬于國計民生的產品，一般不會受到限價等情況。
Q11：現在價格對應的噸毛利？銷量情況？
回答：現在的話估算達到120元左右噸毛利，25號漲價后達到的一個情況。銷量4月份大約為59萬噸，5月大約為67萬噸。
Q12：新疆各地地區價格的差別怎么分？
回答：新疆分4個地區去看價格東疆、烏魯木齊、北疆（伊利、阿勒泰）、南疆。公司就是南疆和烏魯木齊地區。
Q13：新建建廠的話石灰石資源怎么考慮？
回答：只要開始建項目，然后審批過了，就可以給投資者配石灰石資源，所以不是一個什么問題。
我們的判斷：
4月新疆水泥行業固定資產投資同比下降18%（當月6%的增速），水泥行業固定資產總計劃投資同比增加16%（當月111%的增速），新開工計劃投資同比增加52%（當月1272%的增速）。5月新聞公告新疆開工兩條生產線：伊犁南崗3200t/d、青松2*7500t/d，無生產線投產。投資有加速趨勢，但形成產能估計要到明年下半年。
受市場傳言限價（部分地區確實有限價但作用有限）、大規模生產線開工、烏魯木齊水泥價格小幅回落、大盤回落影響新疆水泥股亦不能獨善其身順勢回落。觀察未來5個月新疆水泥需求仍舊處于旺季，水泥價格相對而言更具有穩定性，這波水泥下調源于對需求下滑擔心，如我們上文所累述新疆需求項目大規模開工、今年需求將持續超預期，需求是不擔心的，產能明年釋放和其他區域明年放開同樣背景。新疆水泥股將開始產生相對收益在行業內。
新疆水泥需求蓬勃愈發。近期南疆阿克蘇附近32.5水泥價格上漲至430元左右，前期380元左右、環比上漲50元左右，去年350元左右、同比上漲80元左右，比上年最高價格高50元左右。本周新疆南疆阿克蘇地區價格再次上調65元/噸，上調后的低標號495元/噸，高標號595元/噸。
預計青松建化2011-12年EPS1.60、2.33元，同增150%、45%。青松的投資機會集中體現為南疆水泥價格因去年平穩今年彈性空間大，受益新疆主題未來2個季度量價齊升，同時有并購資源等主題刺激，增持，目標價31元。
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