首先，我们不能判断CPI拐点或许真的如市场所预计的在7月出现，但至少可以肯定的是离拐点越来越近，货币政策进一步紧缩的频率在降低，投资额增速下滑可能性比较低，预计全年投资增速可维持在25%左右，这对水泥需求的整个大环境是有利的；
其次，行业环境与前几年有了明显变化，行业集中度在不断提高同时带来了企业之间的协同效应增强和盈利能力提升，目前水泥行业盈利水平处于历史高位，吨毛利从2003年的39元/吨升至84元/吨，提高1.17倍，行业盈利能力是2000年以来的最好水平，我们认为随着大企业话语权不断提高这种高盈利水平是可持续的；
再次，水泥行业今年盈利大幅好转，统计数据显示，今年1-4月水泥行业实现收入2397.2亿元，增长47.2%，实现利润236.5亿元，同比增长180.2%，是所有行业中利润增速最大的行业，尤其是东中部水泥个股；
第四，今年水泥投资额下降将保障明年新增供给继续减少，我们认为在调整产业结构和节能减排的大背景下，淘汰水泥落后产能是未来行业主旋律，对于新线审批放开我们认为可以不用太悲观，虽然水泥新线放开时间、区域我们不能确定，但可以肯定的是不会全部放开，否则有可能使2003-2004年的"浙江现象"重新上演，同时这也不是政府所希望看到的。
最后，我国城镇化进程还处于加速阶段，保障房、商品房、城市基建、轨道交通等配套设施修建均将带来水泥需求增长，中长期看，我们认为水泥消费拐点远未到来，距离拐点至少还有5年以上的时间。
通过以上判断，我们维持今年年初对行业评级"看好"不变，目前水泥行业2011年PE14倍，与其他行业和历史PE比较，具备估值优势，在个股选择上，我们认为应该关注个股阶段性机会，看业绩弹性和估值推荐华新水泥、江西水泥、亚泰集团、塔牌集团、海螺水泥；看未来增长推荐天山股份、青松建化；看整合预期推荐狮头股份、祁连山。
玻璃行业：受房地产和汽车行业对玻璃需求下降、玻璃产能投放较快等不利因素影响，玻璃行业正经历去库存阶段。玻璃是房屋建设后期使用，下半年保障房大规模开工对玻璃拉动还不是很明显，我们认为玻璃行业下半年景气度将维持低位。另一方面，玻璃行业近3月的跌幅18%，居各板块子行业之首，部分个股已接近一年内的新低，我们建议投资者关注玻璃深加工上市公司尤其是受益玻璃原片价格下降的公司以及跌幅较大存在交易性机会的公司，推荐南玻、中航三鑫、秀强股份、金刚玻璃。