【水泥人網】“我們沒想到市場反應這么大。”海螺水泥(600585,股吧)副總經理章明靜在接受本報記者采訪時表示。6月14日，海螺水泥公告95億元公司債券上市，隨后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投資40億元用于理財，分別購買了3款不同的理財產品。

這在市場中引起軒然大波，由于水泥價格的持續走高，海螺水泥在今年以來的日子里，可謂收益頗豐。但其的融資行為則遭到了市場各方的廣泛質疑，記者調查發現，海螺水泥動用巨額資金購買的理財產品，最終的資金可能以信貸信托方式流向了同屬安徽國資委旗下的其他企業，而參與該項目的安徽省建設銀行竟然是貸款方的股東。

海螺水泥缺錢嗎？

在接受本報記者采訪時，章明靜對公司巨額債券融資做出了解釋：“主要是歸還銀行貸款，調整財務結構。現在證監會也鼓勵直接融資。”實際上，自2008年以來，海螺水泥分別以股票增發、債券發行、向母公司借款等方式融資超過200億元。2008年5月，平安證券幫助海螺水泥增發2億股，發行價格57.38元/股；2011年3月底，海螺水泥向海螺集團借款20億元，海螺集團以發行銀行間中期票據方式募集了該項資金；6月14日，海螺水泥公告95億元天量債券上市。

據統計，海螺水泥無論從資產負債率、凈利潤水平以及經營活動現金存量占比等方面衡量，都名列上市水泥企業前茅，可以說其財務狀況十分優秀。今年1季度，公司經營現金流量凈額達17.49億元，去年同期，該指標僅為1857.72萬元，同比增長近10倍。向集團公司借款以及發行債券的決定，就是在這樣的背景下做出的。

今年4月，海螺水泥執行董事郭景彬在香港進行業績說明時表示，公司目前負債率為41%，低于業內普遍的60%，尚有很大的舉債空間以支持其加大投資擴充產能，而截至去年底公司手頭現金60億元，經營現金流亦非常充裕。

有銀行業人士向記者介紹說，過去兩年由于國內水泥產能嚴重過剩，銀行不傾向于向該行業提供貸款，章明靜亦向記者證實，在公司發行天量債券后，銀行向該公司提供貸款的意愿反而增強。

但是，公司發行的天量債券并未用作擴充產能，而是被拿來用于歸還銀行貸款和補充流動資金。不過，被各方認為較為蹊蹺的40億元理財方案，其背后的邏輯并不簡單。