【水泥人網】進入今年二季度后，水泥行業由于拉閘限電等原因導致市場出現供不應求的情況，然而近一段時期各地水泥市場價格卻出現持續下降，這是否意味著拐點出現？今年上半年以來水泥上漲的趨勢是否已經結束？

多地水泥價格出現下跌

本周開始華東、西北和西南水泥價格均出現小幅回落。華東地區江浙滬皖市場價格每噸下調20~30元，青海、甘肅、新疆和四川等西北和西南地區價格下調幅度也大致相仿。

商務部監測數據顯示，上周國內水泥價格比前一周下降0.1%。高溫多雨天氣導致工程項目施工進展緩慢，水泥需求減少，重慶、烏魯木齊地區價格分別下跌3.1%和1.9%。近期，華中、華東等地企業水泥庫存持續上升，市場供給充裕，水泥價格繼續小幅回落。

中信證券高級投資顧問張奕告訴記者，7月以后，東部地區進入了雨季，同期很多民工也會返鄉務農，人力資源市場也會有所波動，這都會導致水泥需求暫時回落。不過按照慣例，行業內企業往往會借此輪流安排生產線停產檢修，因此預計后期南方地區水泥價格仍會維穩。

長江證券認為，華東地區水泥價格下跌，在淡季可視為合理的調整；而在西部地區，雖然水泥需求保持了較快的增長，但因產能釋放以及高價格吸引外地水泥沖擊當地市場，水泥價格在高位也出現了波動。不過往后看，三季度仍是需求旺季，西部地區價格出現大幅波動的可能性不大。

國金證券分析師常劍鋒認為，新疆的水泥價格曾出現較大幅度下跌，最高價由一個月前的610元/噸下跌到目前的520元/噸左右，其原因是新建產能陸續放量，使需求缺口迅速得到彌補，并出現了過剩的隱患。不過在三季度進入需求旺季以后，當地水泥價格會維穩。

淘汰落后產能改善供求關系

那么，這是否意味著水泥行業將迎來拐點，并進入下降通道呢？某知名券商分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，拐點并沒有出現，落后產能淘汰超預期將使供求關系在第三、第四季度得到改善，隨后水泥行業的景氣逐步回升。

今年5月，工信部公告2011年落后產能淘汰目標時指出，對未按期淘汰落后產能的企業，銀行業金融機構要暫停提供任何形式的新增授信支持，投資管理部門不予審批、核準和備案新的投資項目，國土資源管理部門不予批準新增用地，這再次彰顯了中央嚴格執行落后產能淘汰的決心。

同時，基于鐵路、公路等基建投資以及房地產投資 （包括1000萬套保障房）的高位延續，落后產能淘汰超預期將進一步改善水泥行業供求關系，下半年的水泥需求增長將在9.3%~10.7%（合1.75億~2億噸），根據數字水泥網的預測，今年新增產能達到2億噸以上，加上此次公布的1.53億噸的落后產能淘汰目標，全年凈供給增量（0.47億噸）明顯小于需求增量，行業供求關系將得到進一步改善。

民生證券研究員告訴 《每日經濟新聞》記者，七大區域淘汰落后產能由高向低排列依次為華北、西南、東北、華東、中南、東南和西北，年底前需淘汰的落后產能總量依次為5206萬噸、2707萬噸、2501萬噸、2492萬噸、1440萬噸、559萬噸和423萬噸；華北區域的淘汰總量顯著高于其他區域。山西、遼寧、河北、江西、重慶、四川、貴州、浙江等省市如按要求在年底前全部淘汰落后產能，對上述省份水泥行業在2012年的景氣度將形成助力。

重點公司

海螺水泥（600585，收盤價27.40元）

海螺水泥一季度末30億元的貨幣資金，加上90億元的公司債，大量的現金勢必帶來新的項目擴張。在國內新建水泥生產線受限的情況下，面向發展潛力較好的發展中國家也是一個不錯的選擇。印度尼西亞工業部日前表示，海螺水泥計劃投資23.5億美元，在該國新建4個水泥廠。同時據公司網站報道，6月30日，印尼工業部、安徽省國資委、海螺集團公司等簽署了合作備忘錄，約定當條件成熟時，海螺集團擬在印尼東加里曼丹省建設一條日產3200噸水泥熟料生產線，配套余熱發電和粉磨站。上述合作如能陸續落實，將有助于海螺成為一個國際化的水泥企業，也會帶來公司估值的提升。招商證券認為，經過本輪上漲后，海螺水泥估值目前在12~13倍PE左右，仍有一定上升空間，不過需關注需求端超預期的情況。

華新水泥（600801，收盤價28.50元）

公司在東、中、西部三線同時布局，近年來產能穩步擴張，2010年底達到6030萬噸，2011年底和2012年底預計將分別達到6138萬噸和6358萬噸。其已有生產線不論是資源優勢還是市場優勢均比較突出。

公司積極發展上下游產業鏈，開拓業務新領域，選擇進入混凝土行業和骨料行業，并積極進入環保產業（如市政垃圾處理等），是水泥企業中產業鏈發展的先行者。下游混凝土產業鏈的延伸將對水泥的銷售渠道形成保護和拓展，增強公司對水泥終端用戶的控制力。

在戰略目標上，公司計劃2015年水泥產能由現有的6000多萬噸增加至1.2億噸 （其中90%由并購完成）；混凝土產能由目前的780萬方增加至6000萬方；環保業務上達到年處理垃圾能力1000萬噸。由此，公司將以環保理念整合水泥產業鏈，由目前的水泥紅海邁向未來的環保藍海。

湘財證券預計，華新水泥2011~2013年水泥及熟料銷量分別為3700萬噸、4041萬噸和4215萬噸；歸屬于母公司凈利潤分別為14億元、18億元和21億元；EPS為1.73元、2.25元和2.66元。給予公司20倍PE。

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