需求:房地产开发投资带动水泥产量同比持续高增长。6月份水泥产量持续高增长,达到1.98亿吨,单月产量同比增速达到19.9%,较5月增速略有上升。房地产投资仍然是水泥产量持续高增长的主要贡献力量,交运投资增速继续下滑,水利投资增速略有上升。
价格:东北需求强劲,价格继续上涨;其余地区下跌。华北地区在需求下滑及产能释放的双重打击下,价格出现较大下跌。东北区水泥价格在需求拉动及大企业协同作用下继续上涨。华东、中南受雨水天气干扰,部分省份出现价格下跌。川渝地区伴随限电结束、产能释放,价格出现下跌。西北区域水泥价格出现下跌,产能释放是主要原因。
产能利用率&库存: 6月份全国熟料产量1.195亿吨, 6月份全国熟料窑运转率约为82.3%,较5月份81.4%、去年6月份80%运转率水平略有上升。华东地区进入雨季,江苏、浙江两省水泥企业停窑限产力度大于往年,库存略有下降,价格保持平稳。
供给端变化:水泥投资反弹。6月水泥固投完成额、新开工计划总投资额分别为190、185亿元,同比增速分别为-17.3%、54.7%. 存量的在建生产线并不少,上半年释放的生产线不多,下半年生产线投放频率将加快。
本期专题:解析行业产能。2005年以来,落后产能淘汰大大改善了行业产能过剩问题,目前行业产能过剩是结构性、区域性、阶段性的。基于各区域在建、拟建生产线的统计,我们判断2011、2012年仍有相当数量新线投产。通过测算各区域未来产能利用率的运行趋势,提醒投资者关注华东、西北供给端存在的风险,而东北、湖南、湖北、西南、河南是未来我们看好的区域。
维持行业“推荐”评级:国家限制产能政策仍将持续,未来两年内行业整体供求关系仍将改善,我们维持行业“推荐”的投资评级。东北、湖北、湖南区域供需将稳中有升,西南区域(尤其是川渝地区)、河南在2012年有望迎来业绩拐点,推荐“亚泰集团”、“华新水泥”、“冀东水泥”、“海螺水泥”,建议关注“四川双马”、“同力水泥”。
风险提示:需求端超预期下滑、产能限制政策重新放开、部分高盈利地区落后产能淘汰低于预期