上周全國水泥均價環比下跌0.77%。其中，高標號環比下跌0.82%，低標號環比下跌0.72%。
分區域看，華中、西南價格下跌，其他區域價格基本穩定
分區域來看，上周水泥價格依然以下跌為主，下跌區域是華中和西南。
華中的區域均價環比下跌16.67元/噸，主要體現在湖北和長沙。其中，武漢地區高低標號均下跌20元/噸，長沙地區高低標號分別下跌30元/噸和20元/噸。
西南區域均價環比下跌10元/噸，其中重慶地區高低標號環比下跌50元/噸和40元/噸。重慶地區上周跌幅居所監測城市之首，主要是由于新增產能較多。我們從重慶水泥協會了解到，目前重慶的供給壓力非常大，產能釋放非常多。2011年上半年共投產7條生產線，均為5000T/D，下半年將投產5條線，其中4條是4000T/D，1條是2500T/D。此外，隨著東方希望的生產線逐步投產，將對重慶市場產生較大的沖擊。對重慶市場我們堅持之前的看法，短期之內重慶市場很難形成有效的企業協同效應。價格上漲存在壓力。
上周其他區域中，華東區域的浙江和江蘇已開始停窯保價。
上周水泥-煤炭價差繼續減少
我們跟蹤的水泥-煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差環比下降3.96元/噸。其中，華中區域減少16.67元/噸，西南區域減少10元/噸，華東區域減少1.74元/噸，華北區域減少0.77元/噸，西北區域減少0.44元/噸，華南區域減少0.28元/噸。上周各區域水泥-煤炭價差由大到小依次為東北、西北、華東、華北、西南、華中和華南。
中長期維持行業“增持”評級
從中長期來看，我們對行業堅持之前的觀點，需求端，因資金緊張而進展緩慢的相關工程在三季度末和四季度有可能明顯回升；與此同時，保障房建設在四季度應該會有明顯的加速，能夠有效支撐水泥需求。再加上三季度末、四季度初水泥需求最旺季的到來，水泥價格有望穩步回升。我們維持中長期對水泥行業“增持”的評級。短期之內由于水泥需求疲軟，水泥價格上漲存在壓力。
市場表現方面，上周水泥板塊上漲0.28%，同期滬深300上漲3.33%，跑輸滬深300指數3.05個百分點。水泥制造行業PE（TTM，整體法）15.15倍，PB（整體法）3.38倍。公司方面我們繼續建議關注海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、華新水泥（600801）、天山股份（000877）和祁連山（600720）。