??? 核心提示：渤海證券建材行業(yè)分析師唐笑研究認(rèn)為，西部的水泥股未來(lái)兩年具有明確的高度成長(zhǎng)性，祁連山(600720,股吧)和賽馬實(shí)業(yè)(600449,股吧)至少應(yīng)該享受20倍的動(dòng)態(tài)市盈率（PE）估值。

??? 受益2008年11月中央4萬(wàn)億投資計(jì)劃，A股市場(chǎng)上基建股的走勢(shì)可謂順風(fēng)順?biāo)蛉眨鍓K輪動(dòng)的熱潮再度使水泥股逆市走強(qiáng)。

??? 回顧2008年建材行業(yè)整體，唐笑認(rèn)為，水泥行業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)量正逐步回暖，但玻璃行業(yè)產(chǎn)量遭遇急挫，行業(yè)回暖仍需等待。

??? “2008年前三季度，水泥月度產(chǎn)量同比增幅下跌速度極快。”唐笑說(shuō)，2008年前三季度，由于房地產(chǎn)的休克使得水泥用量快速下滑，也造成水泥企業(yè)銷(xiāo)售毛利的大幅減少。

??? 而進(jìn)入第四季度以后，隨著財(cái)政刺激政策的推出，尤其是西部大型工程項(xiàng)目的趕工和上馬，10月、11月、12月水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)-0.57%、1.05%、1.61%。唐笑判斷，水泥產(chǎn)量增速呈現(xiàn)掉頭趨勢(shì)。

??? “2008年冬季是個(gè)暖冬，這使得北方地區(qū)部分工程項(xiàng)目仍然得以進(jìn)行。”唐笑判斷，2009年1、2月水泥行業(yè)產(chǎn)量平穩(wěn)，全國(guó)總產(chǎn)量預(yù)計(jì)與2008年同期持平，其中，北方優(yōu)于南方。

??? “而從3月份開(kāi)始，大型工程陸續(xù)上馬，全國(guó)水泥單月產(chǎn)量同比開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)。6月份以后，南方增速將優(yōu)于北方。”唐笑說(shuō)。

??? 對(duì)于具體受益公司，唐笑推薦祁連山和賽馬實(shí)業(yè)。截至2月11日收盤(pán)，海螺水泥(600585,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)、華新水泥(600801,股吧)的2009年P(guān)E在16倍左右，而西部主要水泥股祁連山、賽馬實(shí)業(yè)、青松建化(600425,股吧)、天山股份(000877,股吧)的2009年P(guān)E也在16倍附近。

??? “西部的水泥股未來(lái)兩年具有明確的高度成長(zhǎng)性，其PE估值理應(yīng)高于東部的海螺水泥、冀東水泥和中部的華新水泥。”根據(jù)唐笑對(duì)祁連山和賽馬實(shí)業(yè)的研究，兩個(gè)公司至少應(yīng)該享受20倍的PE估值。

??? 在4萬(wàn)億投資計(jì)劃的其他影響板塊方面，瑞銀證券股票策略研究主管陳李的看法是，機(jī)械股、工業(yè)設(shè)備、儀器儀表類股票值得持有，因?yàn)樾刨J轉(zhuǎn)化為投資一定會(huì)增加對(duì)此類設(shè)備的采購(gòu)量，而這些股票目前的估值水平相對(duì)比較來(lái)看是合理而有吸引力的。