【水泥人網】9月水泥需求持續高位,單月水泥產量1.9億噸,同比提升15.7%,環比提高4.2%,主要為固定資產投資依然持續高位,累計投資增速達到24.9%。華東市場停窯效果持續,推動上海區域價格上行,主要上漲動力依然為前期庫存下降,需求環比略有恢復。上周水泥行業三季報陸續公布,除西北寧夏、甘肅區域外,業績持續高增長勢頭,基本符合預期。我們認為四季度東部市場價格穩定,將使市場對四季度業績擔憂有所緩解,短期行業估值修復,但宏觀及貨幣層面不確定,使得12年行業需求、業績預期依然面臨壓力,我們認為行業中長期依然靜待政策轉機。

投資策略:從行業基本面來看,目前各區域市場價格逐步企穩,我們依然強調供給端政策效應以及企業主動控制,近期政策環境微調,使得行業短期估值修復市場反彈,但估值大幅提升,依然需要等待宏觀需求風險緩解進一步信號。

主要推薦公司:市場反彈中我們依然看好四季度仍有亮點的華東區域水泥市場,主要推薦區域內水泥企業海螺水泥、福建水泥、巢東股份、華新水泥、天山股份(近期獲得公開增發批文,業績釋放動力增強),從區域市場供需好轉來看,建議主要關注冀東水泥。

上海價格上漲,貴陽價格下跌

本周全國高標水泥(P·O42.5)市場價格上漲0.1%至401元/噸。其中上海水泥價格上調30元/噸,貴陽價格下跌10-40元/噸。

具體來看,上海水泥市場價格恢復性上調30元/噸,主要是受江蘇、浙江、山東等周邊水泥價格上調提振。從跟蹤情況來看,經過一周時間上海主導企業價格基本都上調到位,僅少數外來水泥靠岸價格未完全跟進。本周貴陽水泥價格繼續大跌,低標號下調40元/噸,高標號下調30元/噸。價格下調的原因與前期一致,產能恢復后市場供大于求矛盾突出,加之眾企業之間的惡性競爭,短期無法改變。

本周其他地區均以平穩為主。兩廣地區熟料價格再跌,到位價格300-330元/噸。主要城市南寧、廣州水泥價格保持平穩,廣西地區玉林、崇左等部分區域價格回落20-30元/噸(前期價格漲過400元/噸的區域)。

華東地區水泥煤炭價差小幅擴大,西南地區價差縮小

本周全國高標P.O42.5水泥煤炭價格差上漲0.1%至296元/噸。其中華東地區上漲1.5%至285元/噸,西南地區下跌1.1%至225元/噸,華北、東北、中南、西北地區分別維持在296、386、279、304元/噸。

水泥板塊及重點關注公司估值

本周國內A股市場筑底反彈,申萬水泥制造指數跑贏大盤1.35個百分點。水泥板塊11年絕對PE為9.74倍。重點關注公司方面,海螺水泥、冀東水泥2011年PE分別為8.5倍、12.5倍。