【水泥人網】錯過A股上市的天瑞，能否在赴港的道路上一帆風順呢？

天瑞集團水泥于昨日就其3-4億美元（約23.4-31.2億港元）的上市計劃尋求港交所批準。據悉，天瑞水泥上市安排行包括中銀國際、交銀國際、建銀國際以及德銀。

除天瑞水泥外，消息指，新華人壽、寶信汽車、海潤影視、鑫橋聯合亦會于今天闖關。

天瑞水泥為河南省規模最大的水泥生產商，年產能為3,000萬噸，總資產80億元人民幣。

當前，受國家節能減排政策的影響，作為高能耗產業的天瑞水泥，已經錯過了登陸A股的黃金時代，要想短期內登陸A股并非易事。而今，天瑞水泥之所以繞過A股市場赴港融資的舉動，是被業界看作志在必得的上市之旅，而且有著相當多的底氣，尤其是私人股權基金巨頭KKR的加入。

資料顯示，成立于2000年的天瑞水泥，最初只是在河南經營水泥業務，2004年，成立了大連水泥，進軍遼寧省水泥市場，而后又分別成立了蕭縣水泥和天津水泥，進軍安徽省及天津市的水泥市場。

經過幾年發展，天瑞水泥占據了河南和遼寧市場的龍頭地位，尤其是在河南市場，其市場占有率更勝一籌。

在2009 年市場份額數據中，天瑞水泥占全省市場的11.6%，銷售市場涉及全省75%的市場區域，同時，2009 年在鄭州滎陽投產的12000t/d 生產線，大大增加了在鄭州區域的市場份額。其間，天瑞水泥更是引起私人股權基金巨頭KKR的關注。根據2007年兩家公司的聯合聲明，KKR的這筆投資總額為1.15億美元，與該筆投資配套，天瑞水泥還獲得了國際金融公司和由摩根大通銀行牽頭的國際銀團所承諾的相當于3.35億美元的長期融資。此舉，天瑞水泥讓業界刮目相看。據了解，KKR在選擇項目時都極其謹慎，其每年的投資項目也就3到5個，更難能可貴的是，天瑞水泥是KKR在中國的第一個項目，更打破了后者投資必占控股地位的傳統。

大公國際資信評估有限公司對天瑞水泥短期債券的跟蹤評估報告中的數據顯示，截止到2010年12月23日，KKR通過Titan水泥有限公司所占天瑞水泥的股份為20%。另外，國際金融公司以及摩根大通銀行的加盟，更是使得天瑞水泥成為多家國際知名公司注入資金的多方合資企業，無形之中，增加了天瑞水泥締造水泥王國的籌碼以及關注度。

在2010年度第一期5億元人民幣的短期融資券到期之際，天瑞水泥打開赴港上市融資的窗口，不難有著對資金渴求的"口舌"。

事實上，當前在中國的水泥行業呈現產能過剩、面臨整合之際，天瑞水泥需要資金來填充自己在鏖戰中的子彈。

據了解，由于主要原材料成本的持續上升，土地、資金、人工成本的大幅增長，使國內眾多中小水泥企業失去競爭力。在產業政策上，國家為水泥行業制定的具體目標是，到2020年將國內水泥廠的數量從5000家縮減到2000家。

這恰恰為有實力的大企業進行收購、兼并以及企業之間的合并提供了難得的機遇。而根據國家發改委等三部門下發的"國家重點支持水泥工業結構調整企業名單"，天瑞水泥是國家重點支持的12家水泥企業之一，也是河南省重點扶持的唯一建材（水泥）生產企業，面臨著"突圍"機會。

對此，天瑞水泥有著自己的規劃。根據規劃，天瑞水泥除自建產能以外，收購現有水泥生產企業將是未來幾年公司完成規模擴張的重要途徑，其中2010~2013年，計劃投資總額為79億元，其中續建、擬建項目29億元，并購投資50億元。

但是，在業內人士看來，這也只是機會而已。因為，擺在天瑞水泥面前的并不是平坦的路子，尤其是在其處于領先地位的河南和遼寧，也面臨著諸多挑戰。

記者留意到，天瑞水泥在遼寧市場有著山水水泥、冀東水泥和沈煤水泥等競爭對手，在大本營河南則面臨著中聯水泥和同力水泥的激烈競爭。尤其是河南市場競爭更為激烈，透過2009年的市場占有率便可窺知一二，天瑞水泥為11.6%，中聯水泥約為7%，同力水泥則為6%左右。可見，后面二者雖落后，但是落后幅度并不大。更何況，二者都有國資背景，中聯水泥為央企控股企業，而同力水泥為省級國資控股企業，相對來說資金雄厚，甚至是不差錢。

據了解，在河南市場上，中聯水泥大手筆收購整合南陽、洛陽水泥企業之后，現在又把兼并重組的目標鎖定在安陽，并期待在安陽建設一個千萬噸級水泥航母。

這雖然是中聯水泥的一個動作，顯然也是天瑞水泥所期待的。但是，在兼并重組的路上，天瑞水泥走得并不十分順暢。

這跟實力有關，尤其是資本實力。有證券分析人士稱，盡管上市不是融資的唯一選擇，但是上市卻是一個有效的選擇，若天瑞水泥能在港交所順利通過聆訊，進而實現3億~4億美元的融資，將有助于補長這一短板，進而發揮其民營企業的優勢，加快兼并重組步伐，增強規模優勢。