海通國(guó)際在11月29-30日調(diào)研了中國(guó)建材(3323)、山水水泥(0691)，針對(duì)水泥行業(yè)供求形勢(shì)、落后產(chǎn)能淘汰、水泥價(jià)格走勢(shì)、區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)及公司發(fā)展方面進(jìn)行了深入探討和交流。
供求形勢(shì)較前樂(lè)觀
關(guān)于水泥行業(yè)的供求方面，考慮到2012年固定投資增長(zhǎng)放緩、房地產(chǎn)需求受到抑制等不確定因素，預(yù)計(jì)2012年的水泥需求增長(zhǎng)在5-8%之間，較2011年的14-15%明顯放緩。預(yù)計(jì)2012年的總產(chǎn)能約為23億噸-24億噸左右，低于以前估計(jì)的25億噸。因此，水泥行業(yè)2012年的供求形勢(shì)較我們以前估計(jì)的略為樂(lè)觀。
水泥價(jià)格方面，影響2012年水泥價(jià)格走勢(shì)的因素較複雜，除了最基本的供求形勢(shì)外，價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制開始發(fā)揮正面效應(yīng)，范圍和力度不斷擴(kuò)大，將成為影響2012年價(jià)格走勢(shì)的重要因素。區(qū)域市場(chǎng)方面，主要取決于區(qū)內(nèi)的產(chǎn)能增長(zhǎng)、市場(chǎng)集中度及價(jià)格協(xié)調(diào)情況。目前預(yù)計(jì)東北市場(chǎng)2012年表現(xiàn)將較好，山東市場(chǎng)預(yù)計(jì)較穩(wěn)定，西北市場(chǎng)尤其是陝西壓力較大，華東、東南區(qū)域需求增長(zhǎng)將低于全國(guó)平均水平，但市場(chǎng)較為成熟，中國(guó)建材、海螺水泥的集中度高，價(jià)格協(xié)調(diào)能力較強(qiáng)。
落后產(chǎn)能淘汰方面，09年9月發(fā)佈38號(hào)文以后，地方政府對(duì)落后產(chǎn)能淘汰的力度不斷加大，加上環(huán)保措施加強(qiáng)，政府對(duì)控制水泥行業(yè)產(chǎn)能、防止重複建設(shè)的執(zhí)行情況較好。「十二五」計(jì)劃提出淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸，2011年-2012年將可完成絕大部分任務(wù)，2012年以后淘汰落后產(chǎn)能壓力不大。
看好中建材潤(rùn)泥山水
我們維持對(duì)水泥行業(yè)的看好觀點(diǎn)，維持對(duì)中國(guó)建材、華潤(rùn)水泥(1313)、山水水泥的「強(qiáng)烈買入」評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)維持12元、7.00元和7.50元。