上半年市场开拓发力，销量增长28.3%。上半年公司产能扩张有序推进，新投产3 条熟料生产线，11 台水泥磨站，新增熟料产能540万吨、水泥产能1,210 万吨;分别增长3%和5.8%。报告期内，公司市场开拓发力，水泥和熟料合计净销量1.03 亿吨，同比增长28.30%。分地区看东部竞争较为激烈，实现销量同比增长15.07%，中部受益于基础设施建设力度加大等积极因素影响，产品销量同比增长56.69%， 南部销量同比增长12.69% ， 公司在西部销量同比增长40.95%，市场的控制力和竞争力进一步增强。

成本控制优势明显，盈利按季走强。报告期内，受煤炭价格下降影响，公司燃料及动力成本同比下降22.58 元/吨，降幅为18.08%。上半年公司综合成本为160.59 元/吨，同比下降23.15 元/吨，降幅为12.60%。受益成本下降公司实现产品综合毛利率28.49%，同比上升1.40 个百分点;其中42.5 级水泥毛利率增幅最为明显，同比上升2.08个百分点。

公司盈利按季走强，二季度公司毛利率和净利率分别为30.59%和15.3%，环比分别提升5.6 和5.4 个百分点。

核心市场提价时间和幅度超预期，下半年业绩或超预期。受夏季限电影响，公司核心市场华东、华南在7 月上旬(淡季)开始相继提价，安徽沿江熟料累计涨幅45 元/吨，长三角地区水泥价格累计涨幅20-40 元/吨。下半年是华东、华南的旺季，在稳增长政策下预计基建投资将加大力度，带动水泥需求，下半年公司迎来量价齐升且超预期的空间。

估值与投资策略。我们预计公司2013-2015 年的EPS 分别为1.5 元，1.8 元和2.1 元，考虑旺季提价因素及行业景气度上升，我们给予公司“买入”评级。

风险提示：基建投资放缓;房地产投资增速大幅放缓。