本周全國高標水泥(P.O42.5)價格上升1.5%至348元/噸。價格出現(xiàn)上漲的區(qū)域主要有河北石家莊、上海、南京、合肥、廣東、廣西和湖南部分地區(qū),不同地區(qū)價格上漲20-40元/噸;價格無明顯下跌區(qū)域。本周華北區(qū)超預期上調(diào)。原因是石家莊開展大氣防治措施,目前小粉磨站已全部停產(chǎn),我們預計15號起石家莊17條左右生產(chǎn)線將保留6-7條,其他全面進入停產(chǎn)行列。由于是需求旺季時政府限產(chǎn),石家莊和邢臺一帶水泥價格分別上調(diào)20-30元/噸,高標價格達300元/噸,熟料上調(diào)20元/噸。石家莊12年水泥產(chǎn)量占全省30%,若地區(qū)持續(xù)停產(chǎn),我們預計將會帶動周邊地區(qū)水泥價格上漲。華東區(qū)域整體水泥價格進入第三次普漲階段,幅度為10-40元/噸。其中安徽巢湖和合肥地區(qū)上調(diào)幅度仍然最大,為40元/噸,國慶前后兩次調(diào)價已累計上調(diào)70元/噸,目前P.O42.5散到位價至310元/噸。

價格上漲原因是需求增加以及主導企業(yè)自律(10月10日到11月10日熟料減產(chǎn)50%)。正如我們節(jié)前預測,因主要企業(yè)庫位較低,安徽沿江熟料價格較節(jié)前進一步上調(diào)30元/噸,現(xiàn)出廠價290元/噸。另外,江蘇南京、上海價格分別上調(diào)20元/噸、30元/噸?，F(xiàn)P.042.5散分別達320元/噸、390元/噸,分別較去年四季度高點持平、超30元/噸。在需求向好(主導企業(yè)領漲以及旺季需求環(huán)比改善)加之供給收縮(蘇南、浙北部分企業(yè)以及安徽巢湖企業(yè)停產(chǎn)),我們預計下周蘇南、浙北地區(qū)價格或?qū)⑸蠞q。另兩廣因下游需求較好,本周價格繼續(xù)上調(diào)20-30元/噸,廣州市場P.O42.5散到位價415元/噸,超去年四季度高點。

整體來看,我們認為,華東區(qū)域量升價漲,提價時間及幅度均有提前,目前江蘇、浙江、安徽、上海價格均已恢復或超去年四季度價格最高點。華北地區(qū)因政府管制石家莊大幅度停產(chǎn)(2-30%全省產(chǎn)量),局部停產(chǎn)將會帶動周邊甚至全省價格走高。我們認為華東區(qū)域價格已進入旺季模式,近三周區(qū)域價格已全面上漲,除山東外,均高出去年同時點價位水平,區(qū)域價格比同期上漲27元/噸。目前南京、杭州高標價在320、360元/噸,已達去年四季度旺季最高水平,上海、合肥高標價分別達390、340元/噸,分別超去年四季度最高點30、10元/噸。江蘇、浙江上月停產(chǎn)檢修仍在持續(xù),加之安徽巢湖從10月10日起限產(chǎn)一個月,熟料產(chǎn)能減少50%,供給進一步收縮。區(qū)域需求仍在上升通道,隨著停產(chǎn)執(zhí)行,庫存壓力得到緩解,有利推動區(qū)域價格旺季上行。

投資策略:本周申萬水泥制造指數(shù)跑輸大盤1.5%,四季度受益行業(yè)自律以及環(huán)保核查,水泥產(chǎn)能受限,在需求正常恢復下盈利回升有望超預期,維持行業(yè)看好,主要推薦盈利向好、供給受限的沿江和華北市場,推薦海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、江西水泥、祁連山、金隅股份。

華東、華北、中南地區(qū)價格上調(diào),其他區(qū)域保持平穩(wěn)

本周全國高標水泥(P.O42.5)價格小幅上漲1.5%至348元/噸。全國磨機開工率上漲0.4%至60.2%,水泥庫存比下降2.4%至65.4%。

華東地區(qū)價格繼續(xù)上漲。江浙滬皖贛部分地區(qū)水泥價格繼續(xù)上漲,不同地區(qū)上調(diào)10-40元/噸。其中,安徽合肥和巢湖地區(qū)上調(diào)幅度仍然最大,為40元/噸,國慶節(jié)前后累計上調(diào)70元/噸。江蘇南京、上海價格分別上調(diào)20元/噸、30元/噸?，F(xiàn)P.042.5散分別達320元/噸、390元/噸。

中南地區(qū)價格大幅上調(diào)。兩廣地區(qū)水泥和熟料價格繼續(xù)上調(diào),幅度20-30元/噸。其中,廣州市場P.O42.5散到位價415元/噸,超過去年四季度高點,南寧300元/噸,仍低于去年同期20元/噸,后期有望趕超。

西南和西北地區(qū)需求都已恢復旺季水平,價格平穩(wěn)為主。