山东山水水泥集团有限公司(下称“山水水泥”)将发行2014年度第一期中期票据，金额10亿元，主要用于补充营运资金和偿还银行借款。

上述票据募集说明书显示，截至去年9月底，该公司水泥产能达8803万吨/年，在其主要市场山东省和辽宁省，其产能分别约占当地产能的30.33%和30.37%左右，规模优势明显。

据悉，在水泥项目限批的前提下，山东省大力淘汰落后水泥产能，去年完成681万吨，省内水泥产能规模得到较好控制。同时，山东省政府相关文件表示，鼓励山水水泥和中联水泥两大水泥集团对省内水泥企业进行整合，使两家企业水泥产能占全省总产能的比例超过60%，竞争环境将逐步改善。

从盈利能力和获现能力来看，2012年及去年1至9月，山水水泥营业毛利率分别为26.05%和24.26%，实现经营活动净现金流32.30 亿元和20.38亿元。不难发现，去年1至9月的主营业务毛利率，相较2012年度全年水平下降了1.79个百分点，盈利能力现下滑趋势。

评级机构中诚信国际指出，2012年以来，受国家宏观经济增速放缓、固定资产投资增幅回落和房地产调控等因素影响，行业下游需求不足，水泥价格逐步下行，行业整体盈利能力和获现能力均出现大幅下滑。此外，进入新区域，也将使山水水泥面临一定的市场风险和管理风险。

据悉，目前该公司新建、在建项目主要集中在山西、新疆喀什和内蒙古等区域。这些新市场具有较大的不确定性，且管理难度较大。

按照山水水泥的发展规划，除继续巩固并加强在山东省和辽宁省内的领先地位外，公司将抓住国家进行宏观调控、支持水泥大企业大集团发展的机遇，发掘战略要点的扩张和收购机会，将加快山西、新疆喀什、内蒙古在建项目的建设步伐。