2014年行業基本觀點及重點公司估值表

1、水泥行業的投資機會及選股側重供給側。全行業角度,規模新增產能沖擊引致最惡劣時期已過,供求邊際在改善中野百合也將迎來春天!這其中我們重點推薦的區域為華東、中南和東南區域,A股重點公司為海螺水泥、華新水泥、江西水泥。核心邏輯:產能利用率和行業集中度持續提高,行業景氣持續上升,業績增長源于產品價格同比提高!

2、華東、中南和東南區域供求邊際改善景氣進程中,盈利持續改善源于產品價格的同比提高;其他區域尚處于從低位產能利用率水平緩慢提高過程;

3、提價為表象,關鍵在產能利用率提升。產品價格提升與降低可作為行業景氣變換的表觀指標。如純粹從內部或外部原因行業限產引致提價是不足以推薦行業機會的,因無法向市場解釋持續能力或被簡單歸結為企業微觀原因。關鍵在供求邊際持續改善,企業對市場控制力增強。重點指標:熟料產能利用率;

4、我們判斷2014年1季度華東和中南區域產品價格季節性回落幅度僅為4季度漲幅的一半左右,全年產品不含稅出廠價同比提升10元/噸;預計海螺、華新、江水2014年1季度業績同比增長100%以上,全年業績增長40-60%幅度;

5、區域選股,推薦華東和中南區域水泥公司;推薦公司組合:海螺、華新、江水;2-3年長期角度,可長拿天山、青松、寧夏建材。