水泥指數漲幅跑贏同期滬深300指數1.57個百分點。本雙周，水泥行業PE(整體法、TTM)為12.06x，相對于滬深300溢價率為1.51，比值與兩周前基本持平;PB(整體法)為1.26，相對于滬深300溢價率為1.02.，比值比兩周前上升0.02。根據數字水泥網信息，我們可以發現，本雙周內全國水泥市場價格下降0.80%左右，為339.25元/噸，其中高標P.O42.5水泥價格355.67元/噸，低標價格322.83元/噸。前一周，價格下跌的區域主要有湖南長株潭和浙江寧波、臺州局部地區，下調20-30噸;價格上調區域：四川和重慶局部市場低標號袋裝上調10-20元/噸。后一周，價格上漲區域：四川、重慶和貴州等局部地區，上調10-20元/噸;價格下跌區域：浙江杭州、湖北武漢、湖南長株潭和廣東珠三角，不同地區價格下調20-40元/噸不等。整體來看，從后一周的下半周開始，隨著天氣轉晴，下游需求已明顯回升，西南地區基本恢復正常，中南地區普遍恢復至8-9成，華東地區在7-8成，預計從下周開始水泥價格將會企穩。目前山西優混平倉價530元/噸，比兩周前下降15元/噸;大同優混平倉價570元/噸，比兩周前下降15元/噸。
行業策略簡述。本雙周，水泥行業指數跑贏同期滬深300指數。盡管水泥價格整體仍然處于下跌態勢，但雙周后期來看，隨著天氣好轉，需求已經逐步啟動，出貨量也逐步回升，預計后期水泥價格將逐步企穩回升。我們看好今年水泥行業的投資機會。從供需角度來看，供給方面，近年來水泥新增產能嚴控和落后產能淘汰正在積極發生作用，水泥固定資產投資增速已經連續3年處于負增長區間，2014年新增產能投放將進一步減少，市場對于水泥供給端的改善已經取得共識;目前市場比較擔心的是今年的需求問題，盡管2014年前兩個月投資數據一般，但從兩會總理報告來看，政府對于經濟增長實行區間管理，一方面促轉型，一方面穩增長，穩增長是基礎，今年GDP增速目標定為7.5%已經顯示政府對于經濟增長的信心，從水泥需求和GDP、固定資產投資的較高相關性來看，我們認為需求無需過度悲觀，整體供需格局依然處于改善中。從政策來看，《國家新型城鎮化規劃》(2014-2020年)發布，未來隨著城鎮化率的提升，將帶來持續的住宅建設、城市基礎設施建設和公共服務設施等巨大投資規模，為行業需求提供中長期支撐。
因此，我們維持行業“優于大市”評級，建議重點關注海螺水泥(14.81, 0.00, 0.00%)、華新水泥(10.30, 0.00, 0.00%)。
風險提示：固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期;房地產調控超預期;水泥新增產能投放超預期