需求恢復情況：1-2 月相對往年緩慢，預計3 月中下旬啟動會好。從前兩月到三月上旬來看，銷量同比是有所下滑的(有四家企業今年前兩個月的銷量同比下降10%以上，2 家下降5%-10%，另外兩家持平或略有增長)有雨雪天氣原因，資金面進展的原因(去年底商混站的回款率多在50%左右，甚至更低的也不少見)。水泥庫存在60-70%左右。我們在調研中發現近期天氣晴好時，企業發貨量上升迅速，大部分可以恢復到8 成以上，個別企業甚至能夠達到銷略大于產，開始進入去庫存階段，后續有漲價預期。

下游需求角度：大多數企業反映今年擔心的是房地產(行情專區)，但是基建能夠有彌補。

調研中企業普遍反映了對地產需求的擔憂，不過企業對整體需求仍較為樂觀，主要是認為政府為了保證經濟穩定增長，會以基建投資來對沖地產下滑。

價格維持的很好，供需基本穩定的情況下龍頭企業之間的競合進入新的階段。

從價格來看，普遍比上年同期高50-100 元/噸以上。2013 年以來華東地區新投產產能較少，龍頭企業幾無新增產能，2014 年大概還有4 條線左右在建。

由于龍頭企業之間無法再靠量的擴張來搶占市場份額，因此對價格的訴求會上升，也會更加注重彼此間的合作。另外，我們在調研中了解到，華東核心區域抵御外來水泥沖擊的能力相較于以往提高。

在目前位置可以買入海螺等待反彈。市場對水泥的擔心主要來自于房地產需求，不過我們判斷在基建、農村以及棚戶區改造等需求的支撐下，還是會相對平穩，加上供給端的穩定，未來這個悲觀預期會得到一定的修正。我們在年度策略中曾經做過假設，對于海螺來說，15 元左右以下的價格是悲觀預期，可以買入等待一次反彈。附主要水泥企業的調研情況，并請關注我們后續的華北調研。風險提示：長期來看可能處在周期高位;經濟下行幅度大。