本周全國水泥市場價格環比上周基本持平:黑龍江冬儲結束,哈爾濱低標號上調50元,山東小幅上調10元;湖北鄂東和陜西寶雞低標號袋裝分別上調10-20元;價格下跌區域主要集中在廣西南寧,低標號袋裝下調30元/噸,甘肅蘭州、浙江建德、安徽合肥、江蘇蘇錫常等局部區域,高標號散裝以返例和優惠等促銷手段,暗中走低10-20元/噸。
水泥庫容比環下降1個百分點至70.8%,華東、中南、西北改善最明顯;熟料庫容比也繼續下行,東北下降了8個百分點,華北、東北、中南也有小幅下降。
粉磨開工率本周大幅上升14.29個百分點至49.2%,恢復速度加快,各地粉磨開工率均有不同幅度提升,華北領先。
全國水泥煤炭價格差281.4元/噸(↑0.56),較同期有34.44元幅度提升。
基本面漸恢復,政策博弈促反彈,不建議追高,海螺保持配置
基本面穩健運行下,受新型城鎮化規劃、保定副首都傳聞、地產再融資、穩增長措施出臺預期以及優先股方案發布這幾大因素推動,水泥股本周底部反彈6.6%,其中受益京津冀一體化發展預期的冀東和金隅漲幅居前,對此我們認為:
1、基本面數據反映需求逐步走入旺季(沒有那么悲觀),華東、中南雖仍偏緩但也接近同期,華北開工率和庫存則明顯好于去年同期,正面因素正在積累;
2、轉型仍是大背景,對托底性質的穩增長不宜預期過高,若不考慮短期低估值下的政策博弈,機會多是結構性的,市政管網、綠色節能建筑相對更為受益;
3、保定副首都傳聞無論真假,均切實驗證京津冀一體化發展不是空談,我們在3月5日的點評中指出河北水泥市場的供、需均有望發生積極變化,鑒于具體規劃將于6月前后出臺,且短期冀東、金隅漲幅較高,可在回調后買入;
4、優先股方案出臺短期利好權重藍籌,但對目前壓制周期板塊估值的幾大因素(經濟下滑、產能過剩)并無助益。
上周我們建議配置海螺、冀東,目前判斷本周反彈更多仍是基于政策博弈,行業維持標配,標的仍是海螺、冀東。盡管京津冀水泥的機會大概率是貫穿全年的,我們仍建議短期鎖定收益,逢低繼續買入,而基本面企穩背景下,海螺水泥建議繼續保持配置。