3月匯豐PMI預(yù)覽為48.1,為8個月以來的新低，新增訂單指數(shù)以及產(chǎn)成品庫存繼續(xù)累積顯示中國仍處于去產(chǎn)能的周期之中。長期過剩產(chǎn)能讓中國經(jīng)濟(jì)猶如“帶著腳鐐在跳舞”，如何才能效消化過剩產(chǎn)能讓中國經(jīng)濟(jì) “輕裝上陣”?

對待產(chǎn)能過剩不宜“簡單粗暴”，而要從應(yīng)對新一輪國際沖擊和占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)競爭制高點的角度，完善落后產(chǎn)能退出的長效機(jī)制，優(yōu)化先進(jìn)產(chǎn)能輸出以及全球資源配置。

從深層次看，我國的產(chǎn)能過剩除了經(jīng)濟(jì)周期性波動帶來的“產(chǎn)能過剩”外，還存在體制性過剩，即與投資體制轉(zhuǎn)型、地方政府存在投資沖動、資金和資源價格扭曲等體制性矛盾有關(guān)。

首要的是減少政府特別是地方政府對經(jīng)濟(jì)增長的直接干預(yù)和控制。1994年財政分權(quán)改革以后，我國地方政府出現(xiàn)明顯的“公司化”趨勢。所謂“公司化”，指的是地方政府直接介入經(jīng)濟(jì)、承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營管理角色的趨勢，且各級政府與所轄企業(yè)形成的類似大型企業(yè)集團(tuán)的利益共同體。大量增量資金投向投資驅(qū)動型領(lǐng)域造成了普遍性的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，也導(dǎo)致了投資效率和資源配置效率的大幅降低，這是導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張的體制性原因。

除此之外，在分析產(chǎn)能過剩時，一個非常重要的原因往往被忽視，就是內(nèi)部成本外部化問題，地方政府為了滿足企業(yè)利益便利用其在要素市場上的干預(yù)能力，以低成本為企業(yè)提供要素，造成了內(nèi)部成本外部化現(xiàn)象，導(dǎo)致資源嚴(yán)重錯配，這在國有企業(yè)部門經(jīng)常發(fā)生;一是地方政府以土地為手段的內(nèi)部成本外部化。二是地方政府以資本為手段的內(nèi)部成本外部化。由于股票、債券等直接融資市場主要是由中央政府調(diào)控的，地方政府對直接融資市場的干預(yù)有限，所以地方政府對資本市場的內(nèi)部成本外部化主要還是在以銀行為主體的間接融資市場。三是地方政府以環(huán)境為手段的內(nèi)部成本外部化，使得原應(yīng)由企業(yè)承擔(dān)的環(huán)保成本，甚至是污染成本由社會來承擔(dān)。

內(nèi)部成本外部化直接的結(jié)果是導(dǎo)致產(chǎn)能過剩與投資沖動并存，地方政府的政策性補(bǔ)貼，扭曲了要素市場價格，壓低投資成本，體制上的根本性弊端扭曲了地方政府和國有企業(yè)的投資行為，大量增量資金投向投資驅(qū)動型領(lǐng)域造成了普遍性的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩以及投資效率和資源配置效率的下降。

我們利用投資產(chǎn)出彈性來測算投資效率的下降。根據(jù)測算的結(jié)果，我國投資的產(chǎn)出彈性已經(jīng)呈下降趨勢，由2002年的4.1下降到2008年和2012年的3.2和1.8，單位投資所帶來的單位GDP增量下滑，資本形成效率不斷降低。