報告期內公司實現營業收入61.79億元,同比增長32.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.38億元,同比增長130.1%;基本每股收益1.07元。擬每10股派發現金紅利3.00元(含稅)。

加強市場拓展,水泥銷量增長大幅領先。13年江西省在基建投資的帶動下水泥需求旺盛,全年增長19.8%。公司通過實施產業鏈延伸加大市場拓展力度,全年銷售水泥1885.4萬噸,同比增長29.41%,高出全省近10個百分點;熟料銷量增長10.5%,商混銷量增長121.4%,實現主營業務收入同比增長 32.64%。

對標管理成果顯著,并肩行業先進水平。報告期公司加強成本控制,全年熟料、水泥工序電耗分別同比下降1.09kWh/t和 3.28kWh/t;熟料標煤耗同比下降2.63kg/t,熟料發電量同比提高1.27kWh/t。全年噸水泥和熟料成本同比分別下降9.93%和 13.51%,噸產品毛利同比提高34.47%。優異的能耗控制能力為公司競爭力的持續提升奠定基礎。

14 年江西省水泥供需關系進一步改善。江西省城鎮化建設落后全國平均,基礎設施建設空間較大,14年鐵路等重點項目較多。供給方面14地區將繼續維持低速增長,全年新增產能900萬噸左右(包括公司在于都的4800t/d熟料生產線),考慮淘汰落后因素,新增供給可能出現零增長,行業供需關系進一步改善。公司優異的成本控制能力使競爭優勢凸顯,預計公司14年銷量增長10%以上。

投資建議及評級

我們預計公司2014-2016年的EPS分別為1.42元、1.67元和1.85元,以最新價測算,對應PE分別為6.4倍、5.5倍和4.9倍,給予公司“推薦”評級。

風險提示:基建投資不達預期,房地產投資大幅回落。