2013年我國水泥主業(yè)上市公司27家：冀東水泥、江西水泥、天山股份、同力水泥、四川雙馬、塔牌集團(tuán)、秦嶺水泥、西水股份、巢東股份、青松建化、寧夏建材、獅頭股份、海螺水泥、祁連山水泥、華新水泥、福建水泥、亞泰集團(tuán)、博聞科技、金隅股份、山水水泥、東吳水泥、天瑞水泥、聯(lián)合水泥、華潤(rùn)水泥、中材股份、西部水泥、中國建材(非水泥主業(yè)葛洲壩、尖峰集團(tuán)不包括在財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)分析內(nèi))。2013年年末，我國水泥上市公司水泥熟料產(chǎn)能10億噸，占全國總量 53.4%;水泥產(chǎn)能13.2億噸，占全國總量的39.1%。在我國水泥上市公司中，多種企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)成分并存，既有大型企業(yè)集團(tuán)，也有小型企業(yè);既有國有控股，也有私人控股、港澳臺(tái)商控股、外商控股。

我國水泥上市公司目前銷售額約占行業(yè)總量的35%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)占50%，說明水泥上市公司經(jīng)濟(jì)效益和資本運(yùn)營(yíng)效率走在行業(yè)前列，但水泥上市公司經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力存在巨大差異。截止到本文發(fā)稿止，尚有江西水泥和天瑞水泥未發(fā)布今年上半年中期報(bào)告。本文就今年已發(fā)布的上半年中期報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)力展開分析，其中江西水泥以第一季度報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)替代。

上市公司經(jīng)營(yíng)狀況差異

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)7%。近年來，由于水泥上市公司的新建產(chǎn)能和兼并重組，使自今年以來的產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)速度高于行業(yè)平均水平，上半年銷售額同比增長(zhǎng)13.4%(見圖7)。但水泥上市公司之間產(chǎn)銷增長(zhǎng)存在差異，12家公司上半年銷售額同比增長(zhǎng)率在12%以上，其中5家公司同比增長(zhǎng)20%以上;另外，5家公司上半年銷售額比去年同期下降，5家公司同比增長(zhǎng)率低于行業(yè)平均水平(見圖7)。

圖7 2014年上半年水泥上市公司銷售額同比增長(zhǎng)率

今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)52.7%，水泥上市公司上半年利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)57%(見圖8)。但水泥上市公司之間經(jīng)濟(jì)效益也存在差異，9家公司上半年利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率在50%以上，5家公司負(fù)增長(zhǎng)，7家公司虧損(見圖8)。

圖8 2014年上半年水泥上市公司利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率

上市公司水泥單位成本相差60元

今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)銷售利潤(rùn)率7.5%，水泥上市公司平均水平11%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，虧損企業(yè)有7家，其中2家公司虧損額在3億元以上。除去虧損企業(yè)，5家公司銷售利潤(rùn)率在17%以上，其中最高的為27.3%，平均為24.4%;8家公司銷售利潤(rùn)率在 7.5%～11.5%之間，平均為8.9%;6家公司銷售利潤(rùn)率在0%～7.5%之間，平均為4.4%(見圖9)。

圖9 2014年上半年水泥上市公司銷售利潤(rùn)率比較

據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會(huì)信息和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部、中國建材數(shù)量經(jīng)濟(jì)監(jiān)理學(xué)會(huì)監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，全國通用水泥平均出廠價(jià)格每噸312元，按行業(yè)平均銷售利潤(rùn)率計(jì)算，噸水泥平均利潤(rùn) 23元，噸水泥平均成本費(fèi)用289元。在水泥上市公司中，先進(jìn)企業(yè)噸水泥平均成本費(fèi)用236元，低于行業(yè)平均水平53元，低于一般企業(yè)48元，低于落后企業(yè)60元。水泥上市公司之間單位產(chǎn)品成本費(fèi)用差距60元，是行業(yè)平均利潤(rùn)的兩倍以上。這一方面體現(xiàn)了先進(jìn)企業(yè)的盈利能力，另一方面也表明先進(jìn)企業(yè)在水泥價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中，具備游刃有余的降價(jià)空間。

上市公司水泥生產(chǎn)成本相差45元

今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)毛利率為 15.9%，水泥上市公司平均水平為25.7%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，5家公司毛利率在31%以上，平均為34.3%;5家公司毛利率在 26%～30%之間，平均為27.7%;14家公司毛利率在0%～26%之間，平均為20.2%(見圖10)。

圖10 2014年上半年水泥上市公司毛利率比較

按今年上半年全國通用水泥平均出廠價(jià)格和毛利率計(jì)算，行業(yè)噸水泥平均生產(chǎn)成本為263元，水泥上市公司噸水泥平均生產(chǎn)成本為232元。水泥上市公司技術(shù)裝備和生產(chǎn)技術(shù)水平高于行業(yè)多數(shù)企業(yè)，生產(chǎn)成本低于行業(yè)平均水平。但在水泥上市公司中，生產(chǎn)成本也有差距，先進(jìn)企業(yè)噸水泥平均生產(chǎn)成本為205元，低于行業(yè)平均水平58元，低于上市公司一般企業(yè)21元，低于落后企業(yè)45元。水泥上市公司之間噸水泥生產(chǎn)成本差距45元，是行業(yè)平均利潤(rùn)的近兩倍，體現(xiàn)了水泥上市公司之間的技術(shù)裝備、生產(chǎn)技術(shù)和管理水平差距。

水泥上市公司管理成本相差9元

今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)管理費(fèi)用占銷售額的 4.1%，水泥上市公司中多為企業(yè)集團(tuán)，管理人員和管理費(fèi)用高于行業(yè)平均水平，管理費(fèi)用平均占銷售額的7.2%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，10 家公司管理費(fèi)用占銷售額比重在7%以下，平均為4.9%，其中最低的為3.8%;9家公司在7%～10%之間，平均為8%;7家公司在10%以上，平均為 12.4%(見圖11)。

圖11 2014年上半年水泥上市公司管理費(fèi)用占銷售額比重比較

在水泥上市公司中，部分企業(yè)集團(tuán)管理層次多、管理人員多、管理費(fèi)用高，管理費(fèi)用占銷售額比重高出先進(jìn)企業(yè)9元。9元的管理成本差距，吞噬了噸水泥利潤(rùn)，反映出水泥企業(yè)集團(tuán)之間企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、管理水平的差距。

水泥上市公司財(cái)務(wù)成本相差8元

今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售額的2.8%，水泥上市公司融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用利息支出遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，今年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售額 5.4%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，6家公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售額比重在1.5%以下，平均為1.3%;12家公司在1.5%～6%之間，平均為 3.8%;8家公司在6%以上，平均為9.6%，其中6家公司在9%以上(見圖12)。

圖12 2014年上半年水泥上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售額比重比較

今年6月末，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為60.7%。多數(shù)水泥上市公司資金充裕，水泥上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率略低于行業(yè)平均水平，今年6月末平均為59.7%。在水泥上市公司中，11家企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，平均為38.1%。近年來，部分企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)兼并和產(chǎn)能擴(kuò)張過快，加之經(jīng)營(yíng)管理不善，潛伏很大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有15家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，平均為67.8%，其中2家公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到82.4%和104.2%(見圖 13)。高額負(fù)債使企業(yè)財(cái)務(wù)成本支出大幅度增加，8家公司每百元銷售額收入需支出財(cái)務(wù)費(fèi)用9.6元(財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷售額比重)，高出先進(jìn)企業(yè)8元，吞噬了噸水泥利潤(rùn)。

圖13 2014年上半年水泥上市公司資產(chǎn)負(fù)債率比較

部分水泥上市公司

1/3貨款不能及時(shí)收回

自我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來，水泥需求增速放緩，而水泥龐大的產(chǎn)能壓力，使水泥市場(chǎng)形成買方市場(chǎng)，水泥企業(yè)應(yīng)收賬款急劇增加。今年6月末，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)應(yīng)收賬款余額793億元，占銷售額8.6%。中小水泥企業(yè)和多數(shù)私人控股企業(yè)由于資金短缺，對(duì)銷售貨款回籠控制嚴(yán)格，應(yīng)收賬款資金占用較低，而大企業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款較多。今年上半年，水泥上市公司應(yīng)收賬款余額為582億元，約占規(guī)模以上水泥制造業(yè)應(yīng)收賬款余額的73%，占水泥上市公司銷售額的 17.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平(見圖14)。

圖14 2014年上半年水泥上市公司應(yīng)收賬款占銷售額比重比較

今年上半年，在我國水泥上市公司中，6家公司應(yīng)收賬款余額占銷售額比重控制在2.1%以下，3家公司控制在1%以內(nèi);6家公司應(yīng)收賬款余額占銷售額比重在 30%以上，其中3家公司在50%以上(見圖14)。這意味著有1/3和半數(shù)以上的貨款不能及時(shí)收回。應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，不僅潛伏壞賬風(fēng)險(xiǎn)，而且大量占用流動(dòng)資金，使財(cái)務(wù)費(fèi)用支出增加，增加資金成本，使噸水泥利潤(rùn)下降。

水泥上市公司經(jīng)營(yíng)狀況差異

集中體現(xiàn)水泥企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)力差異

今年上半年，水泥上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的差異，不僅反映了自我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以后對(duì)水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響，而且實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了我國水泥行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)力的差異。水泥上市公司之間的噸水泥成本費(fèi)用差異，集中體現(xiàn)了我國水泥企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)力差異，而噸水泥生產(chǎn)成本、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用比重、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的差異，是從企業(yè)技術(shù)裝備、生產(chǎn)技術(shù)、財(cái)務(wù)和企業(yè)管理水平等各方面全面反映出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的差異。