在國(guó)資改革大背景下，今年1月28日，河南省政府辦公廳公布了《河南省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投融資公司改革創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)豫政辦 〔2015〕9號(hào)》。根據(jù)該意見(jiàn)，政府將通過(guò)“明確功能定位、加快運(yùn)營(yíng)模式和公私合作模式創(chuàng)新、加快融資模式創(chuàng)新以及規(guī)范治理管理機(jī)制等方式，促進(jìn)省內(nèi)政府投融資公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展”。
被列為首批河南省國(guó)資改革的試點(diǎn)企業(yè)后，省屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)河南投資集團(tuán)有限公司(下稱“河南投資集團(tuán)”)正式啟動(dòng)混改，首當(dāng)其沖的是其全資子公司河南投資集團(tuán)控股發(fā)展有限公司(下稱投資公司)，作為政府投融資平臺(tái)借殼上市，以拓展融資渠。
日前，河南投資集團(tuán)控股的河南同力水泥股份有限公司(下稱“同力水泥”)對(duì)外公布，計(jì)劃受讓同門兄弟、母公司旗下全資企業(yè)投資公司100%股權(quán)，受讓價(jià)格預(yù)計(jì)不超過(guò)6000萬(wàn)元，成交價(jià)以經(jīng)國(guó)資管理部門備案或核準(zhǔn)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為準(zhǔn)。
通過(guò)此番資產(chǎn)騰挪，河南投資集團(tuán)旗下投融資公司實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的證券化。一長(zhǎng)期關(guān)注河南國(guó)資改革人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，河南投資集團(tuán)是由河南省發(fā)改委代為履行出資人職責(zé)，受河南省國(guó)資委監(jiān)管的省級(jí)地方投融資平臺(tái)。河南省已明確對(duì)投融資類公司改革的思路，加快運(yùn)營(yíng)模式和公私合作模式創(chuàng)新。其中，投資公司承擔(dān)了全省范圍內(nèi)重大基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等建設(shè)項(xiàng)目的投融資職能，而同力水泥作為河南投資集團(tuán)的上市殼資源，其融資能力更強(qiáng)。
在他看來(lái)，混改背景下，當(dāng)?shù)卣白笫值褂沂帧保瑢⑼顿Y公司裝入上市公司，借助資本市場(chǎng)的力量擴(kuò)大了省級(jí)投融資平臺(tái)的自我造血功能，又為同力水泥增加了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，以解決水泥主業(yè)擴(kuò)張難度增加的尷尬。
投資公司上市融資
作為河南省的重要投融資平臺(tái)，河南投資集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電力、交通、水泥、造紙、金融等行業(yè)。“與諸多地方性投融資平臺(tái)一樣，河南投資集團(tuán)具有極強(qiáng)的資源整合能力。”上述關(guān)注河南省國(guó)資改革的人士坦言。
同力水泥關(guān)聯(lián)交易公告顯示，未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，河南投資集團(tuán)總資產(chǎn)385.52 億元，凈資產(chǎn)185.27億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.36億元，凈利潤(rùn)11億元。
作為河南投資集團(tuán)的全資子公司，投資公司成立于2013年6月25日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市基礎(chǔ)設(shè)施及配套項(xiàng)目的投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。“從某種程度上來(lái)說(shuō)，投資公司代表河南省政府進(jìn)行一些基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資。”上述有關(guān)人士坦言，其本身是一個(gè)輕資產(chǎn)的公司，通過(guò)近兩年的發(fā)展，已形成了一定的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式。它在后期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)拓展中，借助河南省政府平臺(tái)，具備重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資源集中優(yōu)勢(shì)。
但這一平臺(tái)的瓶頸是缺乏更加寬泛的融資渠道。“特別是在地方債壓力增加的情況下，這類投融資平臺(tái)的融資渠道相對(duì)較少。”上述人士指出，這給地方投融資平臺(tái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)一定壓力。
在國(guó)資改革大背景下，今年1月28日，河南省政府辦公廳公布了《河南省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投融資公司改革創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)豫政辦 〔2015〕9號(hào)》(以下簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見(jiàn)”)。根據(jù)該意見(jiàn)，政府將通過(guò)“明確功能定位、加快運(yùn)營(yíng)模式和公私合作模式創(chuàng)新、加快融資模式創(chuàng)新以及規(guī)范治理管理機(jī)制等方式，促進(jìn)省內(nèi)政府投融資公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展。”
指導(dǎo)意見(jiàn)要求，政府投融資企業(yè)將從以往單純的政府舉債融資主體發(fā)展成為“各地投融資的改革創(chuàng)新平臺(tái)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的主體、開(kāi)展公私合作的政府授權(quán)載體”。其中，加快公私合作模式創(chuàng)新包括鼓勵(lì)政府投融資公司與社會(huì)資本廣泛合作,積極運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式,參與政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場(chǎng)化運(yùn)作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。
省級(jí)政府投融資公司定位于“主要承擔(dān)關(guān)系全省發(fā)展全局的重大基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等建設(shè)項(xiàng)目的投融資職能”。由此，河南投資集團(tuán)被定位發(fā)展成為綜合性、大型金融控股集團(tuán)。
早在去年9月，河南省國(guó)資委將8家省屬國(guó)有企業(yè)作為深化改革的試點(diǎn)，包括河南能源化工集團(tuán)、中國(guó)平煤神馬集團(tuán)、安鋼集團(tuán)、河南投資集團(tuán)、河南航投公司、鄭煤機(jī)集團(tuán)、洛陽(yáng)單晶硅集團(tuán)和河南國(guó)控集團(tuán)。
政府助力 同力水泥增加業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
作為河南省最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)之一，投資公司的“同門兄弟”同力水泥需要新的贏利點(diǎn)來(lái)支撐未來(lái)業(yè)績(jī)。
2014年報(bào)顯示，去年，同力水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于水泥及熟料的銷售，由于區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司產(chǎn)品價(jià)格有所下降，造成公司營(yíng)業(yè)收入有所減少，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.3億元，同比降低1.59%。公司通過(guò)壓縮成本的方式，盈利能力才得以增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.68億元，同比增加153%。
經(jīng)過(guò)重大資產(chǎn)置換，生產(chǎn)肉制品的洛陽(yáng)春都食品股份有限公司改名為同力水泥后，同力水泥一直謀求在主業(yè)上的并購(gòu)機(jī)會(huì)。“但現(xiàn)在水泥行業(yè)的并購(gòu)時(shí)機(jī)已經(jīng)過(guò)去。”一位水泥行業(yè)資深分析師指出。
早在2010年前后，水泥行業(yè)啟動(dòng)大范圍的淘汰落后產(chǎn)能的規(guī)劃，給了行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)很多并購(gòu)機(jī)會(huì)，在此期間，諸多企業(yè)都啟動(dòng)了大型并購(gòu)計(jì)劃，當(dāng)時(shí)的同力水泥產(chǎn)能只有300萬(wàn)噸左右。公司也曾規(guī)劃過(guò)通過(guò)并購(gòu)的方式擴(kuò)張產(chǎn)能，但因?yàn)楣芾韺拥母鼡Q，這一規(guī)劃未能實(shí)施。與此同時(shí)，民企天瑞集團(tuán)股份有限公司和國(guó)企中國(guó)聯(lián)合水泥集團(tuán)有限公司等在河南市場(chǎng)快速擴(kuò)張，市場(chǎng)上形成了三分天下格局。該人士認(rèn)為，同力水泥計(jì)劃在主業(yè)上擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)很少，或并購(gòu)成本很高，如今已呈現(xiàn)出主營(yíng)業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險(xiǎn)。
投資公司進(jìn)入上市公司，將在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域給同力水泥提供一個(gè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)。3月26日，同力水泥發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告稱，這將讓公司在鞏固并發(fā)展主業(yè)的前提下，將業(yè)務(wù)范圍拓展到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，有利于增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但投資公司已承接鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)(鄭州新鄭綜合保稅區(qū))會(huì)展路(規(guī)劃四十八路-機(jī)場(chǎng)南路)道路工程項(xiàng)目，“企業(yè)方面并未公布這一項(xiàng)目的具體投資額，但其以BT模式(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓)對(duì)外招標(biāo)，按行業(yè)情況來(lái)看，其投資額至少要有幾億元。”上述分析師坦言，也就是說(shuō)，投資發(fā)展公司需要籌措這筆資金運(yùn)作這個(gè)項(xiàng)目。“將投資公司注入到同力水泥的話，其既能解決同力水泥主業(yè)擴(kuò)張的難度，同時(shí)，也能滿足投融資平臺(tái)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的定位要求。”他說(shuō)。
如此投資并不會(huì)讓同力水泥吃虧。按照BT模式的行業(yè)狀況來(lái)看，其投資回報(bào)率較高，“一般至少都要達(dá)到10%以上，”上述分析師指出，在水泥行業(yè)整體盈利能力下降的情況下，BT項(xiàng)目的盈利能力對(duì)同力水泥來(lái)說(shuō)更加重要，且投資公司的政府背景，讓其在后期項(xiàng)目的拓展中更加穩(wěn)定。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱報(bào)表發(fā)現(xiàn)，截至去年底，河南投資集團(tuán)持有同力水泥58.74%的股權(quán)。同力水泥第二大股東是民企天瑞集團(tuán)，持股13.58%。國(guó)企聯(lián)合水泥集團(tuán)是同力水泥第三大股東，持股10.11%。投資公司借殼上市，河南投資集團(tuán)已將其由純國(guó)資公司變成由國(guó)有控股，公私合作的政府授權(quán)主體。