沙特水泥熟料庫存高達(dá)2100萬噸，政府雖宣布取消水泥出口禁令，但實際作用非常有限，生產(chǎn)商進(jìn)退維谷。

文章稱，目前，沙特既有水泥(含熟料)產(chǎn)能為7000萬噸，2016年底前將新增700萬噸，中短期產(chǎn)能過剩率或達(dá)60%。由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，國內(nèi)需求嚴(yán)重不足，沙特水泥供大于求現(xiàn)象突出。水泥庫存自2014年7月以來長期高企，統(tǒng)計顯示，2016年3月，沙特熟料庫存水平為2100萬噸，是行業(yè)4個月的產(chǎn)量之和。

在水泥行業(yè)的不斷爭取下，沙特政府不久前宣布解除2008年以來長期實施的水泥出口禁令。對此，生產(chǎn)商抱有極高期望。但政策逐步實施以來，生產(chǎn)商普遍感到其實際作用非常有限。

一是從政策和稅收角度看，沙特政府將生產(chǎn)商的出口量上限定為各生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量的20%，并征收水泥出口稅，稅額將彌補生產(chǎn)商享受的燃油補貼，并與之持平。

二是從財務(wù)角度看，解除禁令的最終效果是侵蝕生產(chǎn)商的利潤。財務(wù)專家分析后認(rèn)為，征稅大大稀釋了企業(yè)的每股收益(EPS)，將水泥出口運輸成本計算在內(nèi)后，對稅息折舊及攤銷前利潤(EBTIDA)的稀釋度高達(dá)30%。每噸水泥出口的現(xiàn)金利潤約下降40%，至每噸60-100里亞爾(1美元=3.75里亞爾)。加上運輸成本，預(yù)計水泥出口的噸現(xiàn)金費用較在沙特國內(nèi)銷售高50-70%，達(dá)190-260里亞爾，這將侵蝕沙特生產(chǎn)商低于國際同行邊際利潤的大部。專家認(rèn)為，綜合考慮上述因素，若目標(biāo)市場價格平均為300-400里亞爾/噸，沙特生產(chǎn)商出口的稅息折舊及攤銷前利潤率約為30%。

即便如此，由于國內(nèi)需求停滯，對生產(chǎn)商而言，出口仍是不錯的選項。然而，也門、埃及、卡塔爾、約旦、阿聯(lián)酋、巴林、東非和伊拉克等沙特水泥潛在出口市場市場競爭異常激烈。此外，還有消息稱，埃及正考慮將其7000萬噸產(chǎn)能中的10%轉(zhuǎn)移到也門，此舉將導(dǎo)致較大的市場價格下行風(fēng)險。綜合考慮到庫存情況和地理位置，目前沙特五家主要水泥生產(chǎn)企業(yè)中，僅有納吉蘭水泥公司有可能向也門出口并實現(xiàn)盈利，其他廠商只有在清空熟料庫存或利用閑置產(chǎn)能時，才會考慮出口，導(dǎo)致生產(chǎn)商進(jìn)退維谷。