央行、銀監會近日發布通知，對我國房貸政策做出調整，內容包括取消三套限貸令，如果第一套房的房貸還清，則二套普通房按首套貸等，這些房地產的救市政策將促使水泥行業需求的短期回升。

水泥需求30%來自于房地產、40%來自于基建、30%來自農村建設，而基建和農村建設很大程度上亦受房地產帶來的財政收入和農村居民收入影響。因此，水泥需求周期基本與地產投資周期趨同，研究水泥需求走勢很大程度上就等于研究地產周期。

本輪地產救市政策力度僅次于2008年，或將再度延緩地產周期下行，短期水泥需求增速有望回升。長周期角度來看，未來十年水泥需求增速整體下一臺階的判斷不變(0-5%)。從歷史規律來看，水泥需求增速拐點早于地產投資增速拐點，原因是基建投資先于地產投資而動(2008年6月鐵路基建開始加速，2010年1月鐵路基建開始減速)。基建政策出臺時點及見效明顯早于房地產政策，國家出臺基建投資相關政策不像房地產政策諸多掣肘，且基建投資是政府部門直接實施，而房地產政策須經過房地產市場再傳導至地產商的投資行為;剔除基建投資維度，單純考慮房地產救市政策對水泥需求影響，本輪救市政策對水泥行業基本面的正面效應或將在2015年一季度末體現。

2008年10月27日房地產救市政策出臺后，水泥股出現明顯超額收益。2008年10月27日-12月10日階段高點，水泥指數累計上漲73%。

由于本輪地產救市政策僅次于2008年且弱于2008年，加之目前時點市場對未來宏觀政策預期與2008年迥異，因此預計水泥股后續有望獲得超額收益表現，但可能弱于2008年。