9月逐漸進入傳統旺季,今年由于市場資金緊張等因素影響,水泥需求回升略顯緩慢,全國平均價格環比小幅提升0.4%,其中華東和中南地區價格季節性上調,華北和西南地區仍有所下降。9 月底全國水泥庫容比水平較上月下降0.5 個百分點至69.8%。10 月預計水泥需求環比繼續提升,價格仍將有所上行。近期房地產全面放松限貸政策帶來了預期的改善,投資增速下滑情況或將有所好轉,基建方面,4 季度預計投資環比有所提升,整體水泥需求也將有所改善。長期來看,水泥新增產能不斷放緩,現有產能也開始謀求綠色轉型,未來水泥窯協同處置廢棄物有較大發展空間。目前企業也在積極爭取財稅政策等方面的支持,環保業務的發展有望促進整個水泥行業的轉型升級。同時,若水泥行業化解過剩產能相關政策能夠得到較好的落實,也將會促進水泥行業的結構調整和供需關系改善。

個股方面,長期關注具有低成本優勢以及受益于未來行業資源整合的華東地區龍頭海螺水泥,關注彈性較大以及大力發展水泥環保產業的華新水泥,以及受益京津冀大氣污染防治以及一體化建設的金隅股份和冀東水泥。

9 月傳統旺季水泥需求緩慢恢復,價格環比有所上升: 9 月底全國水泥平均價格為320 元/噸,價格環比上升0.4%,同比下跌4.9%。市場進入傳統旺季,雖然需求恢復略顯緩慢,但整體需求環比有所提升,加之企業推漲意愿較強,9 月份價格震蕩上行。各地區水泥價格漲跌互現,華北和西南地區價格有所下滑,華東和中南地區價格上調,其他地區基本保持平穩。庫存方面,9 月底全國水泥庫容比約為69.8%,環比上月底下降了0.5 個百分點,較去年同期水平上升了3.2 個百分點。

水泥需求平淡,產量增長速度放緩:2014 年1-8 月份全國水泥產量累計同比增長3.53%,達到 15.92 億噸。8 月份單月產量為2.25 億噸,單月同比增長2.97%,環比增長0.82%。1-8 月份熟料產量累計同比增長4.81%,達 9.45 億噸。今年以來行業需求趨弱運行,水泥產量增速水平低于去年同期。

地產投資累計增速繼續下滑。截至2014 年8 月,我們跟蹤的基建固定資產投資累計為6.51 萬億,累計同比增速為21.57%。2014 年前8 月份道路運輸業固定資產累計同比增長20.2%至 1.44 萬億,鐵路固定資產投資同比增長18.20%至3,702 億元。其中基本建設投資同比增長7.5%至2,984 億元。房地產方面,2014 年1-8 月全國房地產開發投資完成額為5.9 萬億,累計同比增速為13.2%。1-8 月房地產新開工面積累計同比下降10.5%,房屋施工面積累計同比增長11.5%。整體來看,今年以來房地產投資增速放緩對水泥行業需求影響較大,近期房地產全面放松限貸政策帶來了預期的改善,投資增速下滑情況或將有所好轉。

新增產能繼續放緩,行業共同遏制新建違規產能:根據數字水泥網的統計,2014 年上半年全國新增熟料產能 3,106 萬噸,考慮到下半年仍有約4,000 萬噸熟料產能投放,預計全年將新增熟料產能7,000 萬噸左右,占13 年底新型干法熟料產能比重為 4.1%,產能增速繼續放緩,新增產能仍將主要集中在西北和西南地區。今年7 月和8 月工信部公布了淘汰落后和過剩產能的企業第一、二批名單,今年合計將要淘汰水泥(熟料及磨機)產能8,496 萬噸,其中河北地區占比最大,約為38.5%,而且大部分是磨機產能,有利于區域市場供需改善。此外,近期在水泥協會倡導下,444 家水泥企業簽名承諾不新建違規產能,化解產能過剩矛盾,共同維護市場秩序和行業利益。