基本面：華東價(jià)格小幅上漲，限產(chǎn)提價(jià)動(dòng)力較強(qiáng)

國(guó)慶節(jié)前后，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比小幅上漲0.1%。價(jià)格上漲主要體現(xiàn)在安徽和浙江，上調(diào)幅度10-20元/噸;河北邯鄲價(jià)格小幅下調(diào)10元/噸。整體來(lái)看， 10月上旬，受?chē)?guó)慶假期及臺(tái)風(fēng)、降雨影響，全國(guó)絕大部分地區(qū)水泥需求較之前相比均有回落，不同地區(qū)企業(yè)發(fā)貨量環(huán)比減少10%-20%,庫(kù)存有所增加。價(jià)格方面大體以平穩(wěn)為主，并未因需求減少而出現(xiàn)明顯回落，且局部地區(qū)價(jià)格仍有小幅上行，如浙江沿海和安徽合肥等地。

節(jié)后，隨著建筑工程復(fù)工及天氣好轉(zhuǎn)，下游需求已在陸續(xù)回升中，預(yù)計(jì)江浙滬皖贛、湘鄂等地區(qū)企業(yè)發(fā)貨恢復(fù)到節(jié)前水平后，將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)水泥價(jià)格上漲。水泥庫(kù)存環(huán)升1.6個(gè)百分點(diǎn)至75.2%,同比增加5.2個(gè)百分點(diǎn)。 本周全國(guó)熟料庫(kù)容基本穩(wěn)定，均值為79.6%;全國(guó)水泥磨機(jī)開(kāi)工率均值50.68%, 環(huán)比上周下降3.61%,主要是由于東南沿海地區(qū)的降雨和臺(tái)風(fēng)等不利天氣影響， 加上華北正在秋收，水泥需求普遍下滑，節(jié)后已有所恢復(fù)。此外，蘇錫常主導(dǎo)企業(yè)計(jì)劃10月限產(chǎn)30%,浙江企業(yè)也將進(jìn)行一定限產(chǎn)。

宏觀面：1-8月水泥行業(yè)利潤(rùn)同降66% 3年投865億建海綿城市

1-8月，水泥行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)約157億，較同期減少307億，同降66%,較1-7月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。8月利潤(rùn)總額僅為9.57億，環(huán)降33%,較同期減少約47億元。

住建部計(jì)劃3年內(nèi)投資865億在16個(gè)城市開(kāi)展“海綿城市” 建設(shè)試點(diǎn)，建設(shè)面積450多平方公里。

發(fā)展改革委9月批復(fù)的城市軌道交通、鐵路、公路建設(shè)項(xiàng)目的投資總額超過(guò)8800億元。

審計(jì)署公告顯示，部分重大項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)緩慢，其中有五個(gè)鐵路項(xiàng)目和六個(gè)省份的水利項(xiàng)目投資完成率為0%。近三成鐵路項(xiàng)目投資計(jì)劃完成率低于50%,涉及年度投資計(jì)劃1737.24億元;5發(fā)改委、保監(jiān)會(huì)發(fā)文，將加大保險(xiǎn)資金支持重大工程建設(shè)力度。

前8個(gè)月我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資107.3億美元， 同增48.2%,占我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資的13.9%。

投資觀點(diǎn)：需求尚無(wú)顯著改善，等待刺激落地

今年需求持續(xù)疲軟除了地產(chǎn)投資持續(xù)低位運(yùn)行外，基建投資進(jìn)度也低于預(yù)期，盡管年初以來(lái)批復(fù)項(xiàng)目較多，但受審批程序嚴(yán)格化影響，整體施工進(jìn)程顯著放緩。9月以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)呼聲再起，短期更重于調(diào)結(jié)構(gòu)，不過(guò)需求端的實(shí)質(zhì)性改善可能要到4季度末，在此之前的投資機(jī)會(huì)在于刺激預(yù)期的落地，低估值的水泥股存在交易性機(jī)會(huì)。