09年水泥生产线大型化趋势更为显著。09年全国新建投产新型干法水泥生产线176条,年新增设计水泥熟料产能1.95亿吨,其中日产5000吨及以上生产线69条,占新增总产能的56.47%。从新型干法的存量产能看,截止09年底国内日产5000吨及以上生产线的熟料设计产能也占到总新型干法水泥熟料产能的45.27%,水泥生产线大型化的趋势将使水泥行业的竞争从传统新旧技术之间的成本竞争逐步转向企业战略制定能力及企业精细化经营能力的竞争。

春节前后较多生产线检修,但冬储充足足以应对当前需求,水泥价格近期仍平稳。2月下旬主要处于春节期间,大部分施工项目的暂停实施使水泥市场较为清淡,市场价格维持平稳。春节后部分区域的生产线有较大比例进入检修状态,但之前较高的库存应能满足检修期间的需求。根据数字水泥网的反馈,珠三角、长三角和华北区域针对主要需求地的水泥生产线虽有3~4成不等的停窑检修率,但考虑到一方面水泥窑的检修周期相对较短,同时这些区域主要企业冬储期间水泥库存均较充足,在水泥需求仍处于淡季的情况下,预计这些水泥库存能够满足检修期间的需求,未来半月全国水泥价格仍将整体保持平稳。

维持对行业整体“中性”的投资评级。我们并不赞同市场目前流行的2011年之后水泥行业将由于落后产能淘汰获利能力将明显上升的观点。我们更倾向于在行业集中度提高到一定程度之前,主要水泥企业的市场份额之争必导致产能过剩和低利润率,行业未来两年将整体处于以消化过剩产能为主的阶段。行业中我们仍相对看好产能扩张速度偏慢的区域,推荐海螺、塔牌、华新和冀东;并相对看好区域需求具有持续快速增长前景的新疆地区,推荐天山股份。