去年凈利下滑65.8%的山水水泥，今年以來的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)使其經(jīng)營形勢變得異常嚴(yán)峻起來。

“在6月27日的公司周例會上通報的情況是，開票、發(fā)貨量下降，融資困難，資金流緊張等問題正在集中爆發(fā)。”一位參加會議的山水水泥高管6月28日告訴記者。

這位不愿具名的高管告訴記者，管理層將公司經(jīng)營持續(xù)惡化的原因歸咎于第一大股東天瑞集團(tuán)以及香港高等法院近期作出的一系列判決(詳見本報6月27日《天瑞集團(tuán)“突然發(fā)難”要求改組董事會，山水水泥奪權(quán)戰(zhàn)升級》)。

不過，對于山水水泥當(dāng)家人張才奎來說，最終決定其是否擁有控制權(quán)的根本在于“內(nèi)患”：作為小股東的山水水泥原高層管理人員得到了香港法院更多的支持。

記者了解到的情況是，起到?jīng)Q定性作用的維權(quán)股東接下來顯然是要聯(lián)手天瑞集團(tuán)。更讓張才奎擔(dān)憂的是，一直與他“站在一起”的山水水泥第四大股東中國建材負(fù)責(zé)人6月26日與維權(quán)代表會面時，同樣表達(dá)了支持維權(quán)的意思。

爭奪控制權(quán)愈演愈烈

以超過44億港元的總成本取得山水水泥第一大股東的地位，天瑞集團(tuán)顯然不會放棄“控制權(quán)”。

“目前山水水泥的經(jīng)營狀況并不樂觀，在去年凈利潤下滑65.8%的情況下，今年經(jīng)營情況可能繼續(xù)惡化。”銳財經(jīng)行業(yè)分析師劉江遠(yuǎn)分析，更重要的是，作為第一大股東的天瑞集團(tuán)在董事會中沒有一席之地，不能參與任何管理，因此其發(fā)起重組董事會的提議可謂勢在必行。

不過，讓張才奎父子放棄控制權(quán)，顯然并不是一件容易的事情。

要解外憂，先除內(nèi)患。張才奎在緊鑼密鼓地解決內(nèi)部爭端，逐漸厘清此前因為“員工退股計劃”而引發(fā)的一系列山水水泥內(nèi)部股權(quán)遺留問題，盡快“解套兒”。

山水水泥公告稱，公司董事兼主要股東張才奎已向法院提出了申請，請求法院批準(zhǔn)其對上述裁決提出上訴，并批準(zhǔn)擱置執(zhí)行裁決。法院已于6月15日就上訴申請進(jìn)行聆訊。

不過，高等法院6月17日駁回了他的上訴申請。

6月22日，山水水泥對第一批簽署了意愿函的信托股份持有人進(jìn)行變現(xiàn)，變現(xiàn)均以現(xiàn)金形式進(jìn)行。但這一被看做是張才奎與維權(quán)職工爭奪山水投資控制權(quán)的動作，6月24日被山水集團(tuán)的前高層管理人員于玉川、董承田、趙利平、趙永魁、宓敬田、李茂桓等6名原告人向香港法院提出訴訟申請，反對正在實施的股份變現(xiàn)。

最新的消息是，經(jīng)香港法官權(quán)衡，暫時批準(zhǔn)了這一“禁止令”，山水集團(tuán)于6月26日向職工宣布，暫時停止股份變現(xiàn)資金的發(fā)放。

顯然，天瑞集團(tuán)董事長李留法手里的“牌”看上去更好一些。在劉江遠(yuǎn)看來，天瑞集團(tuán)變更董事會的關(guān)鍵因素，是亞洲水泥是否支持。從天瑞集團(tuán)沉默兩個多月后突然決定變更山水水泥董事會來看，其應(yīng)該有較大的勝算把握，很可能已與亞洲水泥達(dá)成某種共識。

從山水水泥目前的股權(quán)構(gòu)架看，天瑞集團(tuán)、山水投資分別以28.16%和25.09%的持股比例位居第一大股東和第二大股東，任何一方要想組建董事會都需要其他股東的支持。在山水水泥其他股東中，亞洲水泥以20.90%的持股比例位居第三大股東，中國建材以16.67%的持股比例位居第四大股東，公眾股東持有其余9.18%的股份。由于中國建材被認(rèn)為是張才奎的盟友，因此亞洲水泥成為關(guān)鍵變量。

從天瑞集團(tuán)本次提議罷免的董事會成員來看，來自中國建材的非執(zhí)行董事常張利也在名單之中，惟一未被提議罷免的非執(zhí)行董事李冠軍就來自亞洲水泥。

如果天瑞集團(tuán)與亞洲水泥聯(lián)手，山水投資與中國建材聯(lián)手，在山水水泥的股東中將形成第一大股東、第三大股東聯(lián)手PK第二大股東和第四大股東的局面，前者合計持股達(dá)到49.06%，后者合計持股僅有41.76%，前者可謂勝券在握。

“(絕大多數(shù)董事被更換)這個是肯定的。”參與起訴張才奎的一名山水水泥原高管說道，“天瑞集團(tuán)持有28.16%，加上山水投資的25%，就是53.16%，這就足夠了。”

水泥市場格局生變

中國水泥協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長孔祥忠看好天瑞集團(tuán)對山水水泥的并購。

“未來水泥市場格局有望發(fā)生改變，有助于提高行業(yè)集中度。” 孔祥忠分析，山水水泥是山東省水泥市場的龍頭企業(yè)，其核心市場主要是山東和遼寧，同時涉足的市場包括山西、內(nèi)蒙古等地。

孔祥忠表示，天瑞集團(tuán)重倉持有山水水泥股份，勢必有利于山東與河南的市場整合，未來的協(xié)同效應(yīng)不可小視。同時，在遼寧市場，天瑞與山水的聯(lián)手會打破長期以來遼寧市場集中度不高、競爭混亂的格局。

“在水泥行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的背景下，政府嚴(yán)控新增產(chǎn)能及環(huán)保高壓等政策效果顯現(xiàn)，水泥行業(yè)將進(jìn)入并購重組高峰期，而具有整合能力的企業(yè)將在行業(yè)新一輪發(fā)展中脫穎而出。”劉江遠(yuǎn)表示。

一個佐證是，中聯(lián)水泥與天瑞集團(tuán)競相持股同力的背后，其實是中國水泥行業(yè)去年一整年兼并整合的一個縮影。僅12月就有6次并購發(fā)生，包括國產(chǎn)實業(yè)(湖南)水泥將湖南水泥廠80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予海螺集團(tuán)、亞洲水泥增持山水水泥至20.9%、福建水泥和華潤水泥合資成立福潤水泥銷售有限公司、冀中能源轉(zhuǎn)讓所持邢臺詠寧水泥有限公司60%股權(quán)等。

“強(qiáng)化龍頭企業(yè)的市場地位，有利于行業(yè)集中度提升，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。” 孔祥忠說道。