隨著西部地區產能的逐步釋放，海螺水泥的盈利能力有望逐漸提升。近期廣東水泥價格飆升，將有助于公司第四季度業績改善超出市場預期。

11月10日從“廣元 海螺水泥? (600585：46.62，+1.1，↑2.53)項目”辦公室洪全球先生處獲悉，廣元海螺預計12月18日第一條生產線將正式點火投產。廣元海螺2×4,500t/d新型干法水泥熟料項目于2008年7月4日正式簽約，截至目前為止，廣元海螺水泥項目已完成投資2億元，累計開挖土石方190.4萬方、回填498.2萬方。

繼11月平涼海螺開始在甘肅銷售水泥，廣元海螺也有望在年內向四川供應水泥和熟料產品。由于西部水泥價格明顯高于華東和華南兩個主要市場，隨著西部地區產能的逐步釋放，海螺水泥的盈利能力有望逐漸提升。

據了解，西南和西北1-11月水泥價格維持高位，每噸均價約為427.8元和412.5元，分別高出全國平均水平24.56%和29.19%，更高于華東地區水平41.58%和46.84%，以及中南地區30.18%和35.02%。甘肅平涼、重慶忠縣、四川廣元和達州、陜西禮泉和千陽以及貴州等西部項目按期投產后，新增西部水泥年產能近2,000萬噸，將大大提升公司的經營效益。

得益于四萬億元基礎建設投資拉動水泥需求，公司前三季度業績增長快于上半年，財務費用下降對業績改善產生較為積極的作用。公司自2008年以來，加快西部產能布局，但尚未正式投產；2009年上半年，公司華南和華東產能擴大使營業收入有所增長，但由于主要市場水泥行業不景氣，價格回落，使公司增收并未增利。

三季報顯示，財務費用為2.86億元，同比下降42%，主要是受本集團貸款余額大幅減少、貸款利率下調影響所致。上半年，雙峰海螺二期、興安海螺二期以及湖南海螺3條日產5,000噸熟料生產線、以及荻港海螺、石門海螺、強蛟海螺二期等7臺水泥磨建成投產，公司實現水泥和熟料凈銷量5,433萬噸，同比增長20.46%，但產品綜合銷售價格同比下降幅度較大，使綜合銷售毛利率25.45%，同比下降2.88個百分點。

分地區看，東部（江、浙、滬、閩四省市）為主要收入來源，占其總收入40%以上，西部（川、渝）地區僅占其銷售約2%。目前華東地區產能過剩達到20%～30%，競爭激烈，水泥價格僅是西部地區的50～60%。其中最為慘烈的浙江已經被迫“限產保價”，按2008年底的水泥產能15,062.9萬噸計算，上半年水泥的產能利用率僅為63.0%，前三季度水泥平均價格為290元/噸，同比下降10.84%；南部（兩廣）和中部（湘、贛、皖）區域銷售收入同比分別增長14.82%和35.42%，但中南地區前三季度水泥平均價格為312元/噸，同比下降8.68%。

前三季度新增的產能主要集中在湖南和廣西，本來水泥產能也已相對剩，廣西的多余水泥銷往廣東又壓低了廣東的水泥價格，影響了公司業績。不過四季度廣西雨水不足，水運受阻使廣東水泥價格飆升，將有助于公司業績改善超出市場預期。

據了解，公司在廣東水泥產能超過1,000萬噸。11月中旬以來，隨著海螺、臺泥（01136）等企業發布的調價通知，珠三角地區水泥價格迎來第五次漲價，漲幅在30-35元/噸。據市場跟蹤顯示，英德地區調整后的水泥出廠價格P.O42.5散360-370元/噸，熟料價格也達到310元/噸。而廣州市的主流送到價也達到410-450元/噸。

公司2009年上半年實現主營業務收入為111.50億元，同比增長10.81%；營業利潤150,484.8萬元，同比增長6.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤129,712.1萬元，同比下降1.24%；基本每股收益0.73元，每股凈資產14.79元，凈資產收益率4.96%。不轉增不分配。

截至發稿，海螺水泥報45.60元，上漲0.13元（+0.29%）。