投资建议:公司拟将基金补贴款收益权资产证券化,从而改善现金流、增强资金实力。维持公司2016-2017年盈利预测,预计EPS为0.20、0.24元,维持目标价10.00元,维持“增持”评级;

事件:9月9日,公司公告拟以子公司拥有的废弃电器电子产品处理基金补贴款收益权与华泰资管合作开展资产证券化业务,总融资规模不超过人民币5.6亿元;

盘活存量资产,改善现金流。电子废弃物回收补贴发放历时不断加长(3个月延长到12个月),而采购废旧电器电子的付款周期一直较短,截至2016年6月30日,公司应收账款为15.5亿元,公司需要补充足够流动资金满足业务需求。公司此举有望盘活存量资产,将超过30%的应收账款证券化,从而改善公司现金流,大大加强公司在资金方面的竞争优势,有助于公司进一步扩大市场份额。

背靠央企资源丰富,市场空间尚未完全打开。秦岭水泥背靠中国供销集团,多元回收网络渠道优势明显,可解决运输半径问题;央企能够获得较高的银行授信及优惠利率、相对容易得到高额贷款。同时公司作为中国供销系统旗下唯一控股上市公司,有望成为再生资源回收利用业务的整合平台,外延式成长空间广阔。行业层面上,电子废弃物拆解除目前目录以外,未来手机、报废汽车等多个细分领域市场尚未开启,前景值得期待。