隨著今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入，以及基建和房地產(chǎn)投資加大，建材行業(yè)景氣度也隨之出現(xiàn)回暖。特別是今年樓市的銷售良好，無(wú)疑對(duì)上游水泥、玻璃行業(yè)影響重大。隨著“金九銀十”樓市銷售旺季的來(lái)臨，預(yù)期建材板塊上市公司將進(jìn)一步受益。
水泥、玻璃價(jià)格受樓市景氣度影響明顯
今年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)銷售良好。今年8月份，中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的百城住宅均價(jià)指數(shù)顯示,自去年5月份開始，住房?jī)r(jià)格指數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)16個(gè)月環(huán)比上升。一線城市房?jī)r(jià)的普漲態(tài)勢(shì)已經(jīng)向二、三、四線城市蔓延,一個(gè)全國(guó)性房?jī)r(jià)普漲局面正在形成。全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售的向好，對(duì)建材行業(yè)的拉動(dòng)作用非常明顯，尤其是水泥和玻璃兩細(xì)分行業(yè)受益最為明顯。
資料顯示，在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資的有力拉動(dòng)下，2016上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量為11.09億噸，同比增長(zhǎng)3.2%，扭轉(zhuǎn)了2015年需求萎縮的態(tài)勢(shì)。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，水泥均價(jià)從3月初的233.58元/噸上漲到6月上旬的257.92元/噸，漲幅為10%。正因上半年水泥價(jià)格的上漲，部分地區(qū)的水泥公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，如西北地區(qū)水泥上市公司天山股份、祁連山、寧夏建材、青松建化均實(shí)現(xiàn)減虧。
一位不具名的研究人士向記者表示：“隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入，在基建和房地產(chǎn)投資的推動(dòng)下，水泥行業(yè)需求出現(xiàn)回暖，部分地區(qū)在7月份以來(lái)價(jià)格上漲驚人。如華南地區(qū)的福建、深圳地區(qū)，自7月份以來(lái)至今大概有42%的漲幅，而華中地區(qū)如湖南、湖北武漢地區(qū)也有32%的漲幅”。對(duì)于這些地區(qū)水泥價(jià)格上漲，該研究員以福建地區(qū)進(jìn)行了舉例說明，認(rèn)為該地區(qū)的水泥價(jià)格的上調(diào)主要是受長(zhǎng)三角和兩廣地區(qū)價(jià)格上調(diào)帶動(dòng)，外圍水泥和熟料價(jià)格連續(xù)推漲，且受限產(chǎn)影響進(jìn)入福建市場(chǎng)供應(yīng)量也明顯減少，使得本地企業(yè)順勢(shì)跟隨推漲價(jià)格，反映到二級(jí)市場(chǎng)上，可以看到福建水泥自8月份以來(lái)股價(jià)上漲了16%以上。“整體來(lái)看，在旺季效應(yīng)下，部分區(qū)域整合成果顯現(xiàn)，疊加企業(yè)協(xié)同提價(jià)意識(shí)強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)三季度水泥價(jià)格漲幅及范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大”。
相較水泥行業(yè)受基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資影響，玻璃行業(yè)主要是受房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)的影響。在上半年房地產(chǎn)行業(yè)走強(qiáng)的帶動(dòng)下，玻璃行業(yè)供需矛盾有所緩和，整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增的趨勢(shì)。當(dāng)前玻璃行業(yè)盈利處于近6年的景氣高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，上半年玻璃行業(yè)上市公司共完成營(yíng)業(yè)收入153.48億元，同比上升18.87%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利7.35億元，同比上升516%;銷售毛利率22.21%，同比上升3.62個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率5.25%，同比上升2.06個(gè)百分點(diǎn)。
正因上半年玻璃漲價(jià)的影響，也使得以生產(chǎn)浮法玻璃為主的上市公司今年上半年盈利表現(xiàn)搶眼，歸屬母公司凈利增長(zhǎng)率呈現(xiàn)60%~130%的高增長(zhǎng)。其中旗濱集團(tuán)、南玻A、三峽新材盈利能力大幅上升，金晶科技、耀皮玻璃實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，洛陽(yáng)玻璃減虧明顯。考慮到玻璃需求的75%來(lái)自于房地產(chǎn)，在經(jīng)歷了8月份市場(chǎng)價(jià)格的再次大幅上漲之后，目前來(lái)看，漲價(jià)范圍和區(qū)域有進(jìn)一步增加的可能。
“從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年至今，每年玻璃行業(yè)都要從8月份開始拉動(dòng)一波上漲行情。今年是提前從7月份開始進(jìn)入消費(fèi)旺季的。”上述研究人士認(rèn)為隨著樓市“金九銀十”旺季的來(lái)臨，玻璃價(jià)格在短期仍有望保持繼續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。不過，同時(shí)她也提出今年11月份可能有一個(gè)高點(diǎn)，原因是今年以來(lái)玻璃價(jià)格上漲太多，同時(shí)因玻璃產(chǎn)品同質(zhì)、行業(yè)集中度高且產(chǎn)能難以退出，“12月份出現(xiàn)價(jià)格回落的可能性較大”。
新型建材成中長(zhǎng)期投資亮點(diǎn)
除了產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)水泥、玻璃行業(yè)的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)帶來(lái)支撐，多位行業(yè)研究人士對(duì)記者表示，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、防水防澇提升城市管網(wǎng)建設(shè)的大背景下，新型建材領(lǐng)域的機(jī)會(huì)也值得重點(diǎn)關(guān)注，如管材、防水材料、玻璃纖維、鋼構(gòu)等領(lǐng)域的上市公司值得深挖。
行業(yè)研究人士指出，在新型建材領(lǐng)域，投資者可關(guān)注三條主線：一是消費(fèi)型新建材。首先要關(guān)注一些具有較強(qiáng)品牌效應(yīng)、產(chǎn)品質(zhì)量有溢價(jià)能力的細(xì)分行業(yè)龍頭公司，如玻璃纖維行業(yè)龍頭長(zhǎng)海股份、微玻璃纖維行業(yè)龍頭再升科技等。其次是具有強(qiáng)大線下布局，可提供無(wú)縫對(duì)接式線下服務(wù)的公司，如防水材料龍頭東方雨虹、板材龍頭兔寶寶等;二是轉(zhuǎn)型升級(jí)建材企業(yè)，如納川股份通過收購(gòu)深圳嗒嗒科技18.69股權(quán)快速切入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，與國(guó)內(nèi)主流巴士運(yùn)輸公司展開廣泛合作;三是產(chǎn)品具有稀缺性、競(jìng)爭(zhēng)壁壘高的新型材料公司，如菲利華是國(guó)內(nèi)高純石英玻璃龍頭，半導(dǎo)體復(fù)蘇在即，制造端國(guó)產(chǎn)化提速，使得公司有望雙向受益。
對(duì)于新型建材，國(guó)泰君安關(guān)注的重點(diǎn)仍是偏價(jià)值類的白馬品種，集中在地產(chǎn)后周期“品牌建材”，如東方雨虹、偉星新材、大亞科技等;而中建材中材合并殼公司階段性行情告一段落后，真正具有整合和治理改善的中國(guó)巨石、北新建材等也值得關(guān)注。“在當(dāng)下市場(chǎng)存量博弈情況下，在做‘選美’，選邏輯最優(yōu)而非次優(yōu)板塊，地產(chǎn)去庫(kù)存后周期建材邏輯勝于早周期水泥，有品牌建材勝于無(wú)品牌，低估值品種勝過高估值”。
國(guó)企改革成別樣風(fēng)景
8月22日，國(guó)資委宣布中建材集團(tuán)與中材集團(tuán)實(shí)施重組，兩材合并進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作層面。中建材、中材集團(tuán)的重組在短期內(nèi)將釋放重組紅利，對(duì)國(guó)改板塊帶來(lái)刺激效應(yīng)。此次“兩材”重組涉及到多家上市公司(合計(jì)擁有12家A股上市公司、2家H股上市公司，業(yè)務(wù)重疊范圍包括水泥、玻璃纖維、工程服務(wù)等領(lǐng)域)，預(yù)計(jì)新公司將有序推進(jìn)重組，重組整合紅利將會(huì)在短期內(nèi)得到釋放，從而使得國(guó)改概念板塊將整體受益。據(jù)研究人士介紹：“‘兩材’合并有助于協(xié)調(diào)兩大水泥巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，從集團(tuán)內(nèi)部資源配置的角度來(lái)看，中材水泥、天山股份和南方水泥有望在華東、中南地區(qū)實(shí)現(xiàn)水泥生產(chǎn)線的整合，祁連山和寧夏建材則有望解決甘肅省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的問題”。
“兩材”的重組預(yù)示著水泥產(chǎn)業(yè)的整合提速。早在今年1月份，中建材集團(tuán)和中材集團(tuán)旗下已有中材節(jié)能、寧夏建材、祁連山、中材科技、天山股份、北新建材、中國(guó)巨石、瑞泰科技等近10家A股公司發(fā)布了實(shí)際控制人策劃戰(zhàn)略重組的公告。此舉標(biāo)志著建材行業(yè)央企整合正式啟動(dòng)，去產(chǎn)能全面提速。8月22日晚間，瑞泰科技、北新建材、凱盛科技、中國(guó)巨石、洛陽(yáng)玻璃、中材科技、中材節(jié)能、寧夏建材、祁連山、中材國(guó)際、天山股份、國(guó)統(tǒng)股份等十余家A股公司再次發(fā)布進(jìn)展公告。對(duì)于其中的機(jī)會(huì)，相關(guān)研究人士認(rèn)為投資者可關(guān)注寧夏建材、祁連山、天山股份。回顧2015年9月寧夏建材、祁連山、天山股份發(fā)出的公告，當(dāng)時(shí)實(shí)際控制人中材集團(tuán)提出擬延期1年履行解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾，如今，隨著時(shí)間的臨近，市場(chǎng)對(duì)水泥資產(chǎn)的整合存在強(qiáng)烈預(yù)期。
除水泥資產(chǎn)外，玻纖及復(fù)合材料業(yè)務(wù)或存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，可能存在資產(chǎn)整合預(yù)期。如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合順利，將會(huì)進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高綜合毛利率、盈利水平以及綜合實(shí)力，有望出現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)的局面，中國(guó)巨石和中材科技被研究人士重點(diǎn)提及。其中，中建材旗下的A股上市公司中國(guó)巨石為玻纖上市平臺(tái)，目前為世界玻纖巨頭，產(chǎn)能全球第一，盈利處于高景氣周期;中材集團(tuán)旗下A股上市公司中材科技為玻纖及復(fù)合材料平臺(tái)，具有完整產(chǎn)業(yè)鏈及雄厚的科研儲(chǔ)備。值得一提的是，目前玻纖行業(yè)依然處于景氣度高點(diǎn)，未來(lái)2~3年依然有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。