2015年以來,受下游需求低迷影響,水泥行業量價齊跌。2016年一季度水泥價格延續了下跌趨勢,但在上半年房地產回暖的帶動下,于2016年二季度有所回暖,但整體而言水泥價格仍處于低位。在水泥行業景氣度整體呈下行趨勢的情況下,水泥制造企業的經營日益承壓,在面臨同樣外界經營環境的情況下,成本控制將成為企業競爭力的重要影響因素。本文以在境內上市和公開市場發行過債券的26家水泥制造企業為樣本,通過對其2015年的經營及財務數據進行統計分析,計算出其水泥產品的制造成本,并總結造成其成本差異的主要因素,以及對其最終盈利情況的影響。

在26家樣本企業中,青松建化噸水泥完全成本最高,為331.22元;峨勝水泥噸水泥完全成本最低,為160.56元。完全成本可進一步分解為制造成本(含折舊)和期費成本,從制造成本來看,青松建化的制造成本最高,為245.09元/噸;冀東水泥最低,僅為127.44元/噸。從期費成本來看,北方水泥最高,為106.11元/噸;紅獅控股最低,為15.03元/噸。

通過分析發現,企業的產線裝備水平、產能利用率、期費控制力是影響企業完全成本的主要因素。整體而言,制造成本表現較好但受期費管控能力拖累而導致完全成本表現不佳的企業有冀東水泥、天瑞水泥、中聯水泥和西南水泥;制造成本表現較差但管理水平相對較好的企業包括金隅股份、雙馬水泥、塔牌集團和華新水泥。

進一步,從盈利的角度來看,我們認為水泥企業的盈利情況主要取決于其成本控制以及區域水泥價格表現,且對于大多數水泥企業而言,成本控制水平的差異相較價格差異對盈利的影響更為明顯;而從影響成本控制的因素來看,產線裝備水平和產能利用率是影響水泥企業成本的關鍵因素,期費控制則是造成部分企業盈利分化的主要原因。