塔牌集團三季報顯示,1-9月塔牌集團實現營業收入24.34億元,同比下降11.02%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元,同比增長8.63%,每股收益0.25元。其中,第三季度實現營收9.05億元,同比增長1.21%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1.17億元,同比增長401.74%,每股收益0.13元。

三季度塔牌集團產銷全面好轉。1-9月,實現水泥產量1034.51萬噸,較上年同期上升了0.05%;實現水泥銷量1025.74萬噸,較上年同期下降了0.28%;其中,三季度完成水泥產量384.6萬噸,同比增長5.9%,完成水泥銷量376.6萬噸,同比增長4%。

價格回升,公司盈利能力增強。1-9月,水泥平均售價較上年同期下降了13.76%,水泥平均銷售成本同比下降了13.79%,綜合毛利率為22.53%,同比上升了0.33個百分點,企業盈利能力有所增強。得益于第三季度區域水泥市場價格回升和公司實施的各項節能降耗、降本增效措施的持續見效,三季度毛利率同比提高5.1個百分點至25.13%。

投資收益大幅改善。費用方面,三季度公司期間費用率同比下降1個百分點至8.8%,主要是銷售費用率下降影響,銷售費用率下降1.1個百分點。同時,疊加公司證券投資業績好轉,本期公司證券投資收益同比增長33.22%。三季度公司凈利率同比大幅提升10個百分點至12.9%。實現歸母凈利潤1.17億元,同比增長超過4倍。

預計公司2016-2018年EPS分別為0.52,0.61和0.83元,以目前價格計,對應PE為17,14和10倍,我們維持公司“推薦”評級。