北方雾霾来袭,高排放企业限产,关注环保、钢铁、水泥等相关板块机会。事件:进入11月份以来,受不利气象条件影响,雾霾天气再度袭击北方,11月2日起,我国东北、华北地区出现了大范围重污染过程,最大影响面积分别达到63万和38万平方公里。

我们认为,雾霾的根本元凶在于煤炭燃烧,当前北方已经逐步进入冬季供暖季,煤炭消费将维持高位,因此我们预计四季度雾霾现象还将反复出现。为了应对四季度的雾霾天气,环保部相继派出12个督查组对天津、河北、黑龙江、吉林、辽宁、山东等重点地区开展应急督查。京津冀以及周边高排放企业开启了大规模限产,在错峰生产方面,具体将涉及水泥、铸造和钢铁企业。我们认为北方大规模限产的举措有望大大推升钢材、水泥等相关大宗品的涨价预期。

投资逻辑:北方雾霾来袭,短期可以关注两条主线,1)环保空气治理主题:从近几年的统计数据来看,四季度环保板块业绩稳定,有一定的超额收益,此外北方雾霾对环保尤其空气治理板块具有催化作用,建议关注:清新环境(002573)、雪迪龙(002658)等;2)钢材、水泥等子行业涨价预期:短期而言,北方高排放企业大规模限产推升相关品种的进一步涨价的预期,受限产影响比较小的公司有望受益于量价齐升带来的业绩增长。钢材建议关注:久立特材(002318)、西宁特钢(600117);水泥关注:福建水泥(600802)、海螺水泥(600585)。

煤炭涨价主题跟踪:煤炭涨价不止,后续调控力度有望加强。四季度需求旺季叠加库存回升是促使煤价上涨的根本动力,此外政策对于供给侧改革坚决,对于产能释放显得较为谨慎。上周主要政策变化:对于短期煤价过快上涨,相关部门积极出台政策稳定煤价。1)11月2日,发改委相关负责人表示,煤矿与电力企业拟签订中长期协议以规范煤炭交易秩序,同时也向当前非理性上涨的煤炭价格发出了明确信号,有利于稳定市场和供应,有利于深入推进煤炭去产能和实现脱困发展。2)11月4日,为了防止煤价剧烈波动,发改委再次召集煤企开会,一些煤炭骨干企业已经开始主动下调现货动力煤价格,而此前,中煤能源宣布自11月3日起,动力煤现货价格在现有基础上下调10元/吨。

我们的观点:此两项措施意在稳定短期煤价,抑制短期投机行为,同时也释放了对于煤价调控的信号,我们认为后续随着调控力度的逐渐加强,煤价过快上涨的势头有望减缓。从中长期来看,煤炭的供给依然是过剩的,中长期协议和骨干煤企主动降价的行为,既稳定了短期的煤价,又使得煤企未来的盈利能够保证。因此我们认为拥有先进产能的煤炭企业估值修复的逻辑依然成立,建议继续关注煤炭板块核心煤企上市公司。

高送转主题跟踪:国海高送转组合周涨幅近7%,超额收益明显。国海主题策略精准把握了高送转主题的时机,在10月24日主题周报率先推荐高送转主题,并联合金融工程筛选高送转预期组合,该组合持续表现强势,上周涨幅近7%,相对于大盘指数超额收益显著。其中有3个标的周涨幅超过20%,分别为高科石化(002778)周涨幅24.24%,四方冷链(603339)周涨幅24.43%,鹭燕医药(002788)周涨幅22.85%。根据过去5年(2011-2015)高送转组合在年底以及第二年年报披露前具有显著超额收益,建议持续关注。相关标的及筛选逻辑敬请关注国海主题策略10月24日主题周报。