玻璃行業:11月14日至11月18日,全國均價-0.15元/重箱,主要城市漲跌幅[-0.75,+0.55]元/重箱,其中北京+0.2元/重箱,成都-0.2元/重箱,上海+0.55元/重箱,沈陽-0.75元/重箱,西安-0.20元/重箱,濟南+0.20元/重箱。11月18日總產線355條,環比增加2條。
其他建材行業:工業萘、瀝青、聚合MDI、PVC上漲,軟泡聚醚、純MDI、美廢下跌,環氧乙烷、氧化鋯、HDPE、PP、丙烯酸、鋯英砂穩定。
維持行業“買入”評級:本周水泥價格環比繼續上漲,玻璃價格環比繼續回落;從短期淡旺季來看,玻璃價格價格高點多出現在10-11月份,而今年價格高點出現在9月份,水泥價格高點多出現在11-12月份,目前水泥價格仍保持正常上漲態勢,玻璃價格高點提前出現我們認為主要因為庫存的干擾,8-9月份行業出現一波集體補庫存行為,往后看到春節行業將逐漸步入淡季,價格預計將回落;從中線趨勢來看,房地產銷售增速4月份見頂,“十一期間”政策出現拐點,使得房地產銷售更加確定進入下行通道,當然從歷史規律來看,房地產銷售下行并不意味著建材行業需求馬上下行,從歷史規律來看,行業需求高點滯后地產銷售增速高點約1年,預計明年2季度將是階段性高點;綜合來看,我們對于需求由房地產驅動、供給變化不大的區域相對謹慎,不過對于水泥而言,由于其區域性明顯,我們看好需求有保障(京津冀一體化)、供給有拐點式變化的冀東水泥,其具備中期趨勢性機會,后面行業淡季來臨將帶來擇時上的買點。對于本周市場比較關注的旗濱集團和南玻A,我們認為南玻管理層的集體出走對于南玻的玻璃主業會帶來較大影響,但對于競爭對手(比如旗濱集團)變相而言是好事,尤其是其出走去哪更是充滿想象空間,但是不要忘了玻璃行業的周期性,在行業快要進入下行周期,目前不是好的擇時點(雖然我們一直都很看好旗濱集團戰略魄力和執行力)。對于非周期品種,我們前期已經反復剖析:今年表現強勁、公司也有中線成長邏輯的幾個消費類建材(東方雨虹、兔寶寶、偉星新材、友邦吊頂)預計未來一段時間(以季度為單位)將進入“業績向右、估值向左”的震蕩階段,從過往經驗來看,業績具備一定穿越(周期)能力的公司,股價也遲早會跨越這個震蕩區間,但目前需要時間來換空間。對于非地產產業鏈,我們繼續看好明年業績趨勢向上的山東藥玻、金圓股份。
風險提示:宏觀經濟繼續下行,新投產能超預期。