公司預計2016 年歸屬凈利潤2000-8000 萬元，2015 年同期虧損17.15 億元。

2016 年扭虧為盈，經營持續改善

2016 年公司銷量同比增長約10%，非經常性損益約7 億(2015 年約10 億)，全年大幅減虧實現盈利主要來自行業景氣回升和經營層面改善，公司三季度業績已經出現拐點(Q3 單季度歸屬凈利4.8 億)，結合金隅股份2016 年業績預增公告，可以判斷2016 年3、4 季度水泥板塊經營持續改善。

京津冀2017 年供需保持持續改善態勢，價格維持高位

一是需求有保障，中線來看京津冀人均水泥消費量遠低于長三角和珠三角，京津冀一體化基建項目將持續落地保障區域需求穩步增長;二是供給有收縮， 2016 年開始政策強制推行冬季錯峰生產，邊際供給收縮力度大;三是格局有改善，2016 年金隅收購冀東，強勢領導企業出現，高集中度+強龍頭驅動，區域協同度將持續提升。目前京津冀水泥市場到位價接近400 元，相比2016 年年初上漲超過100 元/噸，預計3-4 月份復工后價格小幅調整刺激需求后仍將保持高位。

整合優化，公司內部經營有望大幅改善

冀東雖然規模大，“硬件”配置高，但競爭力不夠強，其噸費用仍明顯高于競爭對手。金隅相比之下，內部管控能力較強，經營實力優秀，未來通過整合將提升冀東經營效率，降低成本費用。

投資建議：給予“買入”評級

京津冀明年趨勢將保持向上態勢：一來需求有保障;二來供給有收縮;三來格局有改善(預計公司銷量同比增長6%左右，均價上漲50/噸)而且公司本身內部也將迎來改善，通過整合將提升經營效率，降低成本費用。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.05、0.73、1.02 元，定增完成攤薄后，預計公司2017-2018 年EPS 分別為1.05、1.36 元，給予“買入”評級。