山東山水是山水水泥唯一的實體企業(yè)，是山水水泥的核心業(yè)務(wù)所在。宓敬田則是山東山水管理層的核心，實際主持著山東山水的經(jīng)營管理工作。作為核心企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)和涉及債務(wù)問題的重大事項，宓敬田的對外發(fā)布引發(fā)高度關(guān)注。2016年12月20日，宓敬田即因信息披露事宜被山水水泥免職。山水水泥最終調(diào)查結(jié)果認(rèn)定宓敬田言論已構(gòu)成內(nèi)幕消息并可能誤導(dǎo)公眾，并于1月12日披露了對宓敬田的免職處分。
然而，作為掌控核心經(jīng)營資產(chǎn)的山東山水管理層在公告后仍在掌控著山東山水的實際生產(chǎn)運營。在13日的山水集團2017年工作會議上，宓敬田作為主報告人做報告，總結(jié)2016年工作，安排2017年任務(wù)。
實際上，此次內(nèi)幕信息事件僅是導(dǎo)火索，對于一直處于停牌狀態(tài)的山水水泥，這些信息的發(fā)布，并未引發(fā)任何交易品種的價格波動。知情人士透露，其實山東山水管理層和上市公司第一大股東的矛盾一直在醞釀，核心聚焦在山水水泥資本運作方式和實際控制權(quán)的爭奪上。
2015年，山水水泥掀起股權(quán)爭奪戰(zhàn)，來自河南的天瑞以持股28.16%通過增持一躍成為山水水泥第一大股東，但與管理層和職工控制的第二大股東山水投資25.09%的持股比例相差并不太大。此外，第三大股東亞洲水泥占20.96%，第四大股東中國建材占16.67%。但由于股權(quán)分布問題，2015年4月16日起，山水水泥即因公眾持股量已低于25%停牌至今。2015年12月，天瑞集團主導(dǎo)改組山水水泥董事會，和山水投資取得了董事會的控制權(quán)，但天瑞集團未參與山東山水董事會和經(jīng)營管理層，以宓敬田為首的山東山水管理層取代上一屆的張才奎、張斌父子成為山東山水的管理層。
根據(jù)宓敬田此前披露的信息，經(jīng)過管理團隊一年的努力，山東山水2016年的經(jīng)營業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)，并實現(xiàn)扭虧為盈;困擾公司發(fā)展的債務(wù)違約問題也有了妥善解決方案。
與此同時，主要股東間就山水水泥配股這一核心問題卻一直在角力。2016年6月3日，山水水泥發(fā)布公告稱，董事會原則上批準(zhǔn)恢復(fù)公司公眾持股量的建議，該建議核心內(nèi)容為每一股現(xiàn)有股份可認(rèn)購四股新的公司股份。山水投資認(rèn)為，配售新股嚴(yán)重?fù)p害職工股東及山水投資的利益。因為“一配四”將使山水投資在山水水泥中的持股比例下降到6.2%。最終，該事項無果而終。
2016年9月12日，山水水泥董事會再次發(fā)布公告稱，為償付未償還債務(wù)、恢復(fù)公眾持股數(shù)量，向不少于六名獨立承配人配售不低于9.1億股，配售價下限為0.5港元。而該方案一旦實施，山水投資持股占比將由25.09%降至20%以下。此外，對于0.5港元下限的配售價，山水投資也認(rèn)為嚴(yán)重低估，2015年4月15日，山水水泥停牌時收盤價為6.29港元。再多次推遲后，山水水泥2016年12月30日發(fā)布公告稱，確定將于2017年2月17日召開股東會就該配股事項進(jìn)行表決。 隨著股東會表決日期的臨近，雙方矛盾再也無法掩蓋，最終釀成了目前的僵局。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，山水水泥作為一家公眾公司不應(yīng)成為少數(shù)股東的逐利場，應(yīng)回歸上市公司治理框架，在相關(guān)利益沖突股東回避的情況下，交由公眾股東對公司的重大事項進(jìn)行表決，以破解當(dāng)前管理層和大股東之間的僵局，避免少數(shù)股東或者管理層對公眾公司實施內(nèi)部控制，導(dǎo)致公眾股東利益受到踐踏。