2017年行業(yè)基本面我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告和最近2個(gè)月的周報(bào)里已經(jīng)反復(fù)分析，先不贅述;我們想從股票交易角度討論一個(gè)有趣的問題，水泥股是否也存在“春季躁動(dòng)”?股價(jià)上漲時(shí)，大家第一時(shí)間都會(huì)從基本面上找原因，會(huì)不會(huì)真實(shí)情況就是一次春季躁動(dòng)?
“春季躁動(dòng)”原因探尋
眾所周知，A股市場(chǎng)存在“春季躁動(dòng)、四月決斷”現(xiàn)象，說的是每年年初的時(shí)候都會(huì)有一波行情出現(xiàn)，但是往往到4月份，它會(huì)有個(gè)決斷或證偽期，這個(gè)時(shí)候才是真正決定當(dāng)年的整體趨勢(shì)的，春季躁動(dòng)可能跟最后的方向相同或背離。
對(duì)春季躁動(dòng)解釋不一：有些從基本面上找原因，認(rèn)為年初時(shí)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和基本面還看不大清(1、2月受春節(jié)影響，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能反映全年的經(jīng)濟(jì)狀況，企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)調(diào)整往往也要到一季報(bào)/四月份之后才開始)，“新年新氣象”大家往往會(huì)往樂觀方向憧憬;有些從資金成本上找原因，認(rèn)為銀行在年初有放貸沖動(dòng)，而一季度需求還沒啟動(dòng)，相對(duì)資金成本往往會(huì)下降;有些從風(fēng)險(xiǎn)偏好上找原因，認(rèn)為年初的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高(因?yàn)槟瓿踝鲥e(cuò)了還有很多機(jī)會(huì)挽回，但是年末做錯(cuò)了較難挽回)，各種主題或無法證偽的東西，會(huì)在年初的時(shí)候炒，這個(gè)跟當(dāng)年的基本面未必有直接的關(guān)系，要到2季度以后才證實(shí)或證偽;有些從交易上找原因，認(rèn)為每年在年底時(shí)，機(jī)構(gòu)可能會(huì)換一批基金經(jīng)理或研究員，年初新上來的人會(huì)根據(jù)自己的情況，進(jìn)行新一輪布局，可能跟去年的風(fēng)格不一致。
水泥股歷年1季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)
單看水泥股，是否也存在春季躁動(dòng)?我們選取了2009年以來的數(shù)據(jù)，分別用季度累計(jì)漲幅和季度內(nèi)最大漲幅兩個(gè)指標(biāo)來衡量;結(jié)論還是比較清晰：一方面，大部分年份1季度都是正收益(出現(xiàn)負(fù)收益的年份特征都很明顯，下文會(huì)說明)，而且如果擇時(shí)得當(dāng)，會(huì)有不錯(cuò)斬獲(最大漲幅都比較大);另一方面，大部分年份，1季度的“最大漲幅”都大于其他三個(gè)季度，顯示出躁動(dòng)性。
水泥股歷年1季度行情分析
我們還原當(dāng)年1季度前后環(huán)境，可以看到，除了2010年(市場(chǎng)注意力在創(chuàng)業(yè)板)、2015年(雖然上漲，但主要是大盤帶動(dòng))，其他年份1季度確實(shí)都容易形成樂觀預(yù)期，有一波躁動(dòng)行情;躁動(dòng)行情能否延續(xù)，取決于1季度的預(yù)期能否證實(shí)，比如2009年、2010年、2013年、2014年(下半年牛市)、2016年，就算擇時(shí)沒擇好，后面基本面兌現(xiàn)(趨勢(shì)向上)，也能賺錢，其他年份，如果擇時(shí)沒擇好，后面大概率會(huì)被套。
最后結(jié)論
1、水泥股存在“春季躁動(dòng)”，躁動(dòng)的原因，我們認(rèn)為主要因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)當(dāng)下1季度的基本面不敏感(因?yàn)闅v年1季度都是淡季，價(jià)格下跌是正常表現(xiàn))，而年初往往會(huì)對(duì)未來有較好憧憬;擇時(shí)能力強(qiáng)的可以考慮參與一波，至少過去來看勝算很大。
2、春季躁動(dòng)能否延續(xù)，取決于剩下三個(gè)季度基本面趨勢(shì)，如果基本面趨勢(shì)向上、兌現(xiàn)預(yù)期，后面大概率能延續(xù)一波，或者說股價(jià)還能創(chuàng)新高;我們不能高度高估自己的擇時(shí)能力，還是要看基本面中線趨勢(shì)。
3、對(duì)于基本面而言，我們有“兩個(gè)不悲觀”，一是對(duì)上半年需求不悲觀，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)雖然惡化，但地產(chǎn)銷售下行傳導(dǎo)到下游下行需要一定時(shí)間(3-4個(gè)季度)，上半年行業(yè)還不會(huì)感受到需求風(fēng)險(xiǎn)，二是對(duì)于行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司2017年全年業(yè)績(jī)不悲觀，下半年雖然會(huì)有下行風(fēng)險(xiǎn)，但參考2013-2014年周期，2017年的下行風(fēng)險(xiǎn)不大，全年均價(jià)有望高于2016年。從投資角度來看，基本面不悲觀意味著向下風(fēng)險(xiǎn)有限，但是由于領(lǐng)先指標(biāo)——房地產(chǎn)銷售進(jìn)入下行周期，中線邏輯/預(yù)期有瑕疵，意味著估值向上也有天花板，綜合來看，我們整體仍維持“中(震)性(蕩)”觀點(diǎn);當(dāng)然這是基于需求判斷基礎(chǔ)上，2017年我們預(yù)留一個(gè)口子，需要觀察水泥/平板玻璃“去產(chǎn)能”政策變化，若出臺(tái)強(qiáng)力、能改變中線供給的政策，我們會(huì)及時(shí)調(diào)整觀點(diǎn)。
4、雖然行業(yè)整體中性，但是我們看好有主動(dòng)進(jìn)攻型機(jī)會(huì)的冀東水泥和亞泰集團(tuán)(600881)，因其目前正處于底部拐點(diǎn)，未來有中線趨勢(shì);海螺水泥可作為短期配置品種(估值低，年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)高增長(zhǎng))。