近期天山股份(000877,股吧)、同力水泥(000885,股吧)、上峰水泥(000672,股吧)等水泥股輪番大漲，市場猜測能否重演2011年的輝煌。

中金公司認為，節后水泥價格有望迎來新一輪反彈窗口期，盈利有望繼續向上恢復，從而為板塊上漲的持續性提供基本面支撐。水泥股表現與噸毛利相關，盈利改善下的水泥股春季行情具備可持續性?；仡?010年和2013年兩輪房地產周期中水泥股價的走勢可以發現，水泥股的表現主要與水泥價格和盈利(噸毛利)相關，并在每一輪價格上漲周期中股價均跑贏市場。對比分析2011年和2014年一季度水泥股行情，發現由盈利持續改善帶動的水泥股春季行情具備可持續性。

節后水泥價格繼續反彈，2017年一季度噸毛利有望持續恢復。截至節前，水泥/熟料庫容比僅為59%/55%，庫存達到2013年來的最低水平。受到低庫存，以及淡旺季切換、需求環比提升的推動，預計水泥價格將于節后復工后迎來反彈，帶動盈利持續恢復。中長期來看，去產能或延伸至水泥行業，奠定行業景氣度改善邏輯。調產量方面，錯峰生產將成為行業新常態，一季度錯峰生產范圍擴大至華東、華中及華南地區。產能壓減方面，建材十三五規劃指出，到2020年壓減熟料產能規模10%。從水泥行業去產能路徑來看，主要包括產品標準制定(取消32.5等級水泥)和淘汰2500t/d及以下熟料生產線，其中新疆積極試點推進取消32.5等級水泥。