點評
全年產量符合預期,預計17年增長2%左右。1-12月份,全國水泥產量24.0億噸,同比增長2.5%,增速較1-11月下滑0.2個百分點。12月單月水泥產量2.0億噸,同比增長-1.2%,單月再現負增長。12月多地頻繁的霧霾導致有關區域頻繁限產停產是產量負增長的主要原因。2017年PPP的推進將激活民間投資,而更為積極的財政政策下,基建投資有望保持穩定,成為支撐水泥需求的主要力量。2017年預計水泥需求增速2%左右。
年底施工加快,新開工略有回落。1-12月全國固定資產投資(不含農戶)596501億元,比上年名義增長8.1%(扣除價格因素實際增長8.8%),增速比1-11月份回落0.2個百分點。從環比速度看,12月份固定資產投資(不含農戶)增長0.53%。從施工和新開工項目情況看,施工項目計劃總投資1120561億元,比上年增長10%,增速比1-11月份提高0.9個百分點;新開工項目計劃總投資493295億元,增長20.9%,增速回落0.1個百分點。
基礎設施投資增速下滑至年內最低水平。1-12月,基礎設施投資152011億元,比上年增長15.7%,增速比1-11月份回落1.5個百分點。其中,水利管理業投資增長20.4%,增速提高0.2個百分點;公共設施管理業投資增長22.9%,增速回落0.6個百分點;道路運輸業投資增長15.1%,增速回落1.8個百分點;鐵路運輸業投資下降0.2%,1-11月份為增長5.0%。
12月房地產行業微弱回升。1-12月全國房地產開發投資102581億元,比上年名義增長6.9%(扣除價格因素實際增長7.5%),增速比1-11月份提高0.4個百分點。1-12月房地產開發企業房屋施工面積758975萬平方米,比上年增長3.2%,增速比1-11月份提高0.3個百分點。房屋新開工面積166928萬平方米,增長8.1%,增速提高0.5個百分點。土地購置面積22025萬平方米,比上年下降3.4%,降幅比1-11月份收窄0.9個百分點。
12月水泥價格336.3元/噸,環比上漲2.5元/噸。根據數字水泥網數據,12月全國高標號水泥均336.3元/噸,同比提高79.5元/噸(30.9%)。環比看,12月水泥均價較11月上漲2.5元/噸(0.75%),環比漲幅繼續收窄。
投資策略
綜合看,2016年水泥行業呈現量價齊升的局面,受益行業去產能工作的持續推進,價格漲幅優于量的增長。在“三去一降一補”的環境下,預計2017年水泥行業投資機會仍然要看供給端的改革進程。建議繼續關注區域協同基礎較好以及成本控制能力突出相關標的。
風險提示
基建投資不及預期,房地產投資大幅下滑,原材料價格大幅上升。