4月6日，延續昨日暴漲勢頭，雄安概念股繼續大面積漲停。其中，冀東水泥(18.610, 1.69,9.99%)的股價就是經典例子，繼續一字板漲停，市值從188.38億元升至228億元。

不過，有意思的是，記者發現，冀東水泥兩日市值增加近40億的背后，卻隱藏著連續兩年未分紅、同比行業每股收益較低、連續三年扣非后凈利為負等系列風險。

連續五年營業利潤為負

數據顯示，冀東水泥2012至2016年，連續五年營業利潤為負。

 

 

冀東水泥財務摘要　　營業利潤是指企業在銷售商品、提供勞務等日常活動中所產生的利潤。其內容為主營業務利潤和其他業務利潤扣除期間費用之后的余額。

中國國際稅務研究會學術委員汪蔚青對記者表示：“營業利潤連續五年為負數，一般來說，該企業的主營業務情況不好，且連續多年沒有起色。”

冀東水泥以水泥為主營業務，在2016年同行業毛利率比較中，冀東水泥毛利率為24.17%，低于行業中值和均值(中值為26.19%，均值為27.48%)。2015年，冀東水泥毛利率為15.32%，低于行業中值和均值(中值為21.06%，均值為23.37%)。從毛利率來看，冀東水泥連續四年低于行業均值。

汪蔚青表示：“一般來說，毛利率低于行業均值，如果不是剛進入的新興行業，則說明企業的產品或服務在市場上競爭力不強，沒有更強的議價能力。”

數據顯示，冀東水泥2016年銷售凈率為-0.19%，與行業均值8.43%有較大差距。冀東水泥2016年銷售凈率為負，但凈利潤為5288.55萬元，或許歸功于非經常性損益。

扣非后凈利-6.54億

同樣有意思的是，冀東水泥連續五年發生非經常性損益，五年累計為20.69億元。在2016年和2015年，冀東水泥非經常性損益為17.46億元。

證監會在《問答第1號》指出：

非經常性損益是公司發生的與經營業務無直接關系的收支，以及影響了真實公允地反映公司正常盈利能力的收支。

對2015年非經常性損益，冀東水泥解釋：因秦嶺水泥重組協議轉讓1億股，喪失控制權，剩余股權公允價值與股權成本差額確認收益11.45億元。

對2016年非經常性損益，冀東水泥解釋：主要是因為吉林公司拆除補償產生3.16億元，和處置三河公司及海螺型材(11.970, -0.21, -1.72%)公司股權利得6.22億元。如果去除這些非經常性損益，冀東水泥2016年扣非后凈利為-6.54億元。

在獲得非經常性損益時，冀東水泥負債率連續四年上升。2013年至2016年，冀東水泥負債增加11.18億元。

 

 

冀東水泥同行業負債率

?數據顯示，冀東水泥2016年負債率為73.08%，遠高于行業均值和行業中值(均值為56.42%，中值為57.69%)。

20%的賬齡超5年 冀東水泥的應收賬款同樣值得關注。

 

 

冀東水泥應收賬款賬齡

數據顯示，冀東水泥2016年應收賬款的20.05%超過5年未收回，這一比例為2015年的1.35倍(2015年五年以上未收回占14.88%)。

記者調查數據發現，冀東水泥應收賬款前三甲為：唐山冀東混凝土有限公司及其附屬企業、唐山冀東灰劍水泥有限公司、包鋼冀東水泥有限公司。

冀東混凝土與冀東水泥同歸于冀東發展集團控制，占應收款的37.82%。冀東水泥擁有冀東灰劍水泥51%的股份，唐山燕東集團有限公司擁有49%的股份，冀東灰劍水泥不屬于冀東水泥的全資子公司。冀東混凝土擁有包鋼冀東水泥49%的股份，但不屬于控股子公司，包鋼擁有另外51%的股份。這三家合計占冀東水泥應收賬款的44.98%，為7.71億元。

對比同行業每股收益，冀東水泥也不給力。數據顯示，冀東水泥2016年每股收益為0.04元，不到行業均值7.55%(行業均值為0.53元)。

兩年沒分紅，高管薪酬卻猛增

冀東水泥2016年年報表示：2016年計劃不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。這與2015年年報表示如出一轍。

冀東水泥2016年凈利潤為5288.55萬元，為2014年凈利潤的1.52倍。冀東水泥2014年每十股發現金紅利0.5元，而2016年不進行發放。截至2016年末，冀東水泥累計未分配利潤為25.79億元。

上海駿豐律師事務所律師王建新對記者表示，“法律沒有明確規定上市公司分紅與否，上市公司分紅與否是由公司自主決定的，監管機構從市場監管的角度出發，鼓勵上市公司分紅。”

冀東水泥年報顯示，與2016年不分紅不同。冀東水泥董高監2016年合計薪酬674.91萬元，同比增加78.2%(冀東水泥2015年年報為378.73萬元)。

對于上述現象，記者多次撥打冀東水泥董秘辦電話，均無法接通。