水泥價格普漲
近期水泥價格走勢趨強。8月份全國水泥價格指數(CEMPI)月初為106.47點,月末時為108.16點,當月環比上漲1.56%,與去年同期相比增長26.06%。價格上,8月全國各主要省份水泥價格普漲30~50元/噸。進入9月份,第二輪水泥漲價行情正在悄然進行,長三角熟料近日調漲30元/噸,江浙一帶水泥價格普遍上調20~30元/噸左右;中南兩湖、兩廣行情持續好轉;受重慶大幅拉漲調動,西南地區水泥價格指數也走高。
除了9月份逐漸進入傳統需求旺季的常規因素外,原材料成本價格的上漲也推動了水泥漲價。如作為水泥成本的重要組成因素動力煤,其價格在近一個月就累計上漲超過60元/噸。此外,砂石輔料價格也出現上漲,局部地區漲幅甚至翻了一番。最為重要的是,“史上最嚴”的環保令橫空出世,錯峰限產措施也導致供給量的縮小,供需失衡帶來水泥價格普漲。
如今,對于水泥行業另一個利好是,作為水泥需求的“三駕馬車”房地產建設、基礎設施建設、農村建設業已經步入開工旺季,其對水泥的需求也在大幅提升中,同時受供給側改革、環保超預期壓縮等因素的影響,水泥旺季提價預期更加強烈。低庫存下企業提價意愿強烈、需求旺季回補以及錯峰限產力度加大有望令漲價超預期。
國改加速
9月8日,中國建材與中材股份訂立合并協議,合并后,中材股份將被中國建材吸收合并。早在2015年時,中材集團就旗下水泥子公司同業競爭問題就做出承諾,將用5年時間實現對水泥業務梳理,將集團內部水泥業務整合為一個發展平臺。業內人士認為,這兩大行業巨頭聯姻解決同業競爭問題之后,水泥業務可能迎來較大發展。
除了“兩材”實施合并整合以外,其他的水泥企業也是動作頻頻。如同力水泥重大資產重組擬置出水泥板塊相關業務的事項就已經獲得河南省國資委批復。在目前18家上市水泥企業中,海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團、福建水泥、尖峰集團等9家公司的實控人為國務院或各省市的國資委,其中,同力水泥的實控人為河南省發改委,*ST青松為新疆生產建設兵團,這些國企的改革預期或為水泥行業的大整合提供條件。
隨著各地水泥投資公司的逐步成立和行業并購重組的推進,行業整體集中度將進一步快速提升,水泥有望成為中游制造業中率先進入壟斷格局的行業,這將帶來行業整體對上下游議價能力的提升,拉動行業價格中樞的上移。
國改的持續,也在積極提升水泥公司業績表現。今年上半年18家A股水泥上市公司整體實現營收737.36億元、同比增長31.74%,歸母凈利潤87.64億元、同比大增264.56%。相較同比的大幅增長,環比業績增長則更為顯著。統計數據顯示,第二季度單季水泥股整體實現營收455.36億元,環比一季度增長61.48%;二季度歸母凈利潤72.53億元,環比增長380.01%。而相較整體業績的向好,個股表現則更加亮眼,18家公司中有17家公司實現凈利潤同比增長,其中,華新水泥、博聞科技業績同比增長超過1000%,同力水泥、寧夏建材、祁連山、上峰水泥增長超過500%,而萬年青、冀東水泥、福建水泥、*ST青松也均不超過100%。縱觀這些上市公司業績大幅增長的原因,產品漲價和并購是最主要的因素。僅以上半年凈利潤同比增長幅度最高的華新水泥為例,其在中報中明確表示,業績變動主要系企業并購擴大經營規模,水泥等主要產品銷量增加;同時水泥價格較同期大幅增長。
限產、供給壓縮,水泥漲價預期強烈
近期影響水泥業最大的消息是8月21日環保部發布的關于《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》(下文簡稱“攻堅行動”)通知,其對水泥行業的影響是中期的。通知要求,切實做好2017-2018年秋冬季(2017年10月-2018年3月)大氣污染防治工作,堅決打好“藍天保衛戰”,實施范圍為京津冀等“2+26”城市。隨后,8月28日,環保部再度發布了攻堅行動的量化問責規定以及開展攻堅行動巡查工作的通知。攻堅行動要求加大建材行業錯峰生產力度,部分品種限產停產。另外,河北、北京也分別啟動了嚴格的停工令。9月15日,北京市住建委網站發布通知稱,從2017年11月15日~2018年3月15日,北京市6城區及10個新城區各類土石方作業等工程將停工,拒不停工企業將被暫停新開工項目審批,此舉被稱為“史上最嚴”停工令。
要知道,此輪環保限產面積歷史最大且旺季限產的行為,在歷史上僅在2010年四季度發生過。作為“用電大戶”,水泥行業在當時因拉閘限電成為首當其沖的行業,反映在當時的全國熟料產量數據上,增速下滑十分明顯,在供給受壓制的情況下,當時的水泥價格出現持續超預期上漲。與2010年那輪旺季限產結果相比,廣發證券認為,本次旺季再度限產的力度已經明顯大于2010年,對水泥后續價格的上漲帶來很大的預期。
此輪環保限產對京津冀周邊地區的水泥企業將會造成不利影響,這個影響相較往年采暖季水泥企業本身也會限產的力度要明顯有所擴大。但投資者仍需注意的是,目前規模較大的水泥企業多為全國性企業,各地區業務分布因素也應該加以考慮,不能因錯峰限產輕易下結論。
(來源：證券市場紅周刊)