【水泥人網】華新水泥發布17年業績預告，預計全年營收208.89億元，同比增長54.44%;歸屬凈利潤20.78億元，同比增長359.73%;基本EPS預計1.39元(+1.09)。

　　公司歸母凈利潤同比增長3.6倍，全年水泥量價齊升是主因。公司預計全年凈利潤20.78億元，增幅超出前期預告上線350%;扣非后凈利潤18.04億元，同比增長288.79%，符合此前預告區間。公司業績增長主要來自于水泥量價齊升。受益于拉法基資產并購水泥資產1500萬噸業績釋放、區域基建需求仍具較大支撐，公司水泥總產能較去年同期提升20%，預計全年水泥銷量同比提升29.87%;受益錯峰生產執行愈加嚴格，華東、中南和西南地區水泥大幅上漲，預計公司全年銷售均價同比提升16.04%。

　　錯峰生產力度不減，關注淘汰落后進程對水泥產量壓制。公司產能主要布局湖北、云南、湖南、重慶、四川和西藏等中南和西南地區，上述省份產能利用率、市場集中度大多處于全國較高水準。受益于冬季環保，錯峰生產由北到南逐漸成為普遍政策，湖北、重慶、四川規劃至2020年持續錯峰生產不少于90、100、100天/年;另外，水泥協會推動行業淘汰產能3.9億噸，水泥供給有望持續受限，支撐行業景氣周期。

　　水泥價格處于高位，凈利彈性仍可期。根據我們估算，公司四季度水泥銷售均價約為289元/噸，環比和同比提升約32元/噸。根據最新的銷售情況，我們預計公司一季度水泥售價依然堅挺;考慮到錯峰政策持續，我們以2017年第四季均價為基準，預計2017-2019年公司歸母凈利潤分別為20.79、28.92和30.24億元，對于當前股價PE分別為9.83、7.06和6.75，繼續給予“推薦”評級。