海螺水泥發布2018年一季度業績預增公告,預計報告期內歸屬上市公司股東凈利潤為47.4億元,較2017年同期增長120%左右,EPS0.89元; 因2018年初以來國內水泥價格表現較好,公司淡季中業績繼續高增長。
報告期內,公司扣非后歸母凈利潤預計將同比增加31.1億元,達46.6億元,同比增長200%左右。
點評:2018年初價格基礎優,龍頭業績持續高增長 2018年初,水泥承接2017年高價格基礎,2018年1-3月全國水泥均價為409元/噸,同比上漲23%;海螺水泥核心區域華東區一季度水泥均價為460元/噸,同比上漲43.4%。
價格基礎較好,加之海螺水泥擁有業內最為優秀的成本費用控制能力,以2017年為例,其2017年四季度毛利率可達40.3%,且2017年各季度水泥的單位三項費用維持在30元/噸上下;高價格與優秀的成本費用管控之下,海螺水泥2018年一季度產品高盈利延續,同比實現120%增長。 國內水泥行業總體供需仍以平穩為主,供給端行業自律與協同限產持續。二季度為我國南北地區共同旺季, 水泥產品價格穩中有漲,預計企業盈利繼續向好。
盈利預測與投資建議 2018年以來,水泥行業繼續受益于供給側優化,景氣度持續向好,海螺水泥主營的華東、中南等區域景氣度全國最優,產品價格同比上漲幅度大,同時其成本費用控制最為優秀,淡季中盈利繼續高增長。
當前二季度為南北地區共同旺季,水泥價格表現較強,旺季中盈利有望進一步向好,我們上調公司18-20年EPS 分別至4.18、4.7、4.92元(原預測為3.34、3.80、3.99元),上調目標價至37.62元(原目標價27.4元), 對應2018年9倍PE 水平,維持“增持”評級。
風險提示: 行業供需格局惡化的風險,原材料、煤炭等價格大幅上漲的風險等。