供需關系進一步改善，2017年四季度再現(xiàn)。根據(jù)我們測算，此次金峰停產(chǎn)熟料產(chǎn)能合計27500噸/日，占江蘇省總產(chǎn)能13.2%，占長三角(江浙滬皖)總產(chǎn)能3.2%。進一步保守假設停產(chǎn)與進博會一樣于11月10日結束，則我們估算僅僅金峰的停產(chǎn)將帶來42.9萬噸水泥的減產(chǎn)，從而減少長三角地區(qū)11月產(chǎn)量1.1%左右。同時根據(jù)我們了解，11月開始安徽廣德縣5條生產(chǎn)線將停產(chǎn)一個月，浙江湖州10條生產(chǎn)線也將各停10天，如果嚴格執(zhí)行，根據(jù)我們測算廣德和湖州的停產(chǎn)也將合計帶來117萬噸水泥(3.1%)減產(chǎn)。由于目前長三角供需關系已經(jīng)處于緊張狀態(tài)，我們認為上述減產(chǎn)邊際效應將會較大。如果考慮到其他生產(chǎn)線也可能陸續(xù)停產(chǎn)，則邊際改善的空間更大，因此我們認為長三角市場將在今年更高價位上重現(xiàn)2017年四季度的故事，新高確定性強。
十三五內預計供給端將保持良好格局。首先，長三角地區(qū)主要水泥、熟料產(chǎn)地安徽及江蘇2017年空氣指標與2020年目標都有一定差距，并且江蘇正在嚴格執(zhí)行控煤耗計劃，因此我們認為安徽及江蘇十三五內將保持環(huán)保高壓。其次，長三角地區(qū)十三五內僅有兩條減量產(chǎn)能置換計劃，因此預計新增有效產(chǎn)能十分有限。最后，隨著海螺中建材貿(mào)易平臺的成立，我們認為長三角市場將變得更為有序，大企業(yè)將進一步加強協(xié)同并減少熟料外賣，從而擠壓獨立粉磨站和小企業(yè)空間，進一步改善長三角地區(qū)供給狀況。